移动互联网产业园(移动互联网产业园AB2115023)

网络新闻 来源：互联网

Mark wiens

发布时间：2022-08-04

广东魅视科技股份有限公司（简称魅视科技）拟于3月24日在主板上会，根据IPO招股说明书，公司拟于深交所主板公开发行不超过2500万股，本次发行新股数量不低于公司发行后总股本25%，预计募集资金6.26亿元，拟用于智能分布式产业升级及总部办公中心建设项目、智能分布式显控升级改造项目、营销网络建设项目和补充流动资金等，保荐机构为民生证券。

公司在招股说明书中坦承目前面临市场竞争加剧，较高营业收入增速和毛利率不可持续、主营产品类别单一、经营规模较小、原材料采购成本增加、研发不及预期、应收账款无法回收等风险；部分媒体则质疑公司业绩高增长高毛利背后隐藏着应收款比例逐年上升；研发费用率低于同行以及存货周转率下降等。

回顾魅视科技16年发展史，这家直到2021年才拥有202人的公司对于办公场所配置实现四连跳，由租赁模式变为买买买，从2006年三人团队发展到如今几百人团队；从2006年广州某高校学术楼到2010年广州海珠创意产业园，到2019入驻广州国际金融城绿地中心九楼智慧总部（IPO招股说明书显示为公司花费1725万元的自持物业），到2021年又花费1.58亿拍下广州白云新城移动互联网产业园（嘉禾街望岗村AB2115023地块），然后再拟投资6亿元发展显示控制系统、超高清视频、5G+智能应用等相关产业，待项目建成后将形成魅视科技总部大楼+广州国际金融城这一双驱动模式。短短二年时间里，公司仅在买楼买地盖楼上就计划耗费数亿元（如下图）

对于成功采购地块，公司对外新闻稿有这么一段话：广州市白云区作为最具潜力的高新技术企业产业新兴区，坐拥白云国际机场、广州火车站(高铁站)、白云(棠溪)火车站等国家级交通枢纽，为产业规模聚集和创新发展提供了广阔的平台，华为、中关村信息谷、浪潮云、北大科技园、哈工大大数据集团、中软国际等行业领先企业纷纷落户 。公司在招股说明书表示，在广州购置土地新建分布式研发中心及行政办公中心，可以大幅改善场地不足以及环境嘈杂问题；同时公司将购置一批先进研发及办公设备，保证公司未来研发及管理工作的顺利进行，从而提高公司研发能力，丰富研发技术储备，紧跟行业发展趋势，占据行业技术战略制高点。

根据公司IPO招股说明书，魅视科技本次募集6.26亿元将分别用于智能分布式显控升级改造项目1.29亿（占21%，用途如名称）、智能分布式产业升级及总部办公中心建设项目3.58亿（占57%，用途为建设分布式研发中心及行政办公中心）、营销网络建设项目0.79亿（占12%，具体使用不详）、补充流动资金0.6亿（9.6%）。从募集资金分配来看，公司对于研发投入未有明确说明，也未注明营销网络建设项目具体用途。有分析人士称，营销网络建设大概率是在业务开展地租赁办公场所及相关设备采买，如此看来，公司本次募集资金用于办公楼及相关设备份额或超过65%。（如下图）

我们再来看看公司报告期内的相关业绩与员工总数等情况是否与公司大兴土地相匹配。（如下图）

魅视科技报告期内，从经营数据上来看，归属于母公司股东净利润分别是2021年1-6月3,030.55万元，2020年7,608.39万元，2019年5,622.97万元，2018年4,222.62万元；负债合计：2021年1-6月4,273.25万元，2020年3,364.62万元，2019年2,719.81万元，2018年4,058.54万元。

公司经营活动产生的现金流量净额分别为4,162.56万元、4,074.85万元、7,294.19万元、2,227.73万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为11,179.18万元、12,357.37万元、16,908.20万元、9,508.07万元。经计算，公司净现比分别为0.99、0.72、0.96、0.74，始终低于1。

从研发数据上来看，公司对比可比公司淳中科技、兴图新科、苏州科达等均处于比较低的水平，如2018年至2021年1-6月，魅视科技研发费用金额分别为941.50万元、1,221.16万元、1,423.21万元和661.77万元。可比公司淳中科技研发费用率分别为17.12%、13.50%、12.76%、15.21%；兴图新科研发费用率分别为14.30%、14.70%、11.68%、20.15%；苏州科达研发费用率分别为23.64%、27.29%、27.54%、32.71%。

从员工数据来看，魅视科技在全国分别设立北上广3大国内营销中心、23个办事处，基于上述数据，总部办公人数或在110-150人之间，一家员工总数才202名（管理人员14人，研发人员49人，生产人员28人，全国各地销售109人，其他2人）的企业竟然学起大厂搞起办公与研发场所双驱动模式。

赚了钱就买楼，面子工程搞起来……魅视科技的管理者们似乎没有逃脱传统企业家思维，公司继2019年花费不菲金额购置周围配套尚不完善的广州金融城绿地中心超甲级写字楼，一年后又豪掷千金购买土地，然后又要透支数年的净利润，并且花上三年时间大兴土木修建办公楼，如果企业并无IPO打算，如此举动无可厚菲，但问题相关资金有一大半来自于IPO募集，来自于上市以后的经营利润，这一切是否合适需要打上一个问号。

买楼买地盖楼对企业来说，并不是一件小事情，一家原本应该在研发上投投投的科技型企业却在IPO前后变成办公场所+土地买买买模式，该举动是否存在借科技发展之名，行商业地产之实嫌疑。公司曾在招股说明书中坦承面临市场竞争加剧，较高营业收入增速和毛利率不可持续、主营产品类别单一、经营规模较小、经营规模迅速扩大带来管理不力等风险，公司所处的专业视听行业属于技术密集型行业，产品涉及计算机通信、音视频编解码、图像拼接、信息安全、系统架构设计等重要技术，具有技术含量高、涉及领域广的特点。报告期内，公司的研发费用分别为 941.50 万元、1,221.16 万元、1,423.21 万元和 661.77 万元（2018年买楼花费1725万元），占营业收入比例分别为 9.42%、10.00%、8.68%和 8.93%。目前公司有多个在研项目，且公司募集资金后将进一步加大研发投入，如果公司未来研发成果未达到预期效果，或研发产品不符合市场需求、不能成功实现商业化，则可能会对公司经营业绩产生不利影响。在魅视科技自己都真诚剖析出诸多潜在风险的情况下，依然坚持买地盖楼。看来早就打算通过IPO对公司买楼买地盖楼等行为进行输血。

2017年，北京一家知名上市企业董事长曾在核心员工大会上如是说，公司准备在南京盖一栋科技研发中心，虽然地块目前很偏，但未来会升值，目前公司已经联系当地知名公司，请各位核心员工不要担心公司的未来，就算以后公司主营业务不好，公司也会用租楼的钱养着大家。数年后，不少参加本次会议的核心员工一一离职，那栋对外打着第二总部暨研发中心，对内宣称要把核心员工养起来等名义兴建的大楼，最后变成一栋以租售为主的标准甲级写字楼。

透过冰山上的现象及行为，寻找冰山下的秘密……《华声财报》曾就广州国际金融城+魅视科技总部大楼双驱动模式的资金使用总规模，新建办公楼具体使用规划，研发投放较低是否意味公司产品技术性不高，公司未来盈利模式是否依靠收房租向魅视科技发出采访邮件，但未收到公司回复。

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