海外疫情反弹压制风险偏好

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上周，海外新冠肺炎疫情反弹，压制投资者的风险偏好，全球股市跌多涨少。

海外疫情反弹突出表现在欧洲，多国每日新增确诊病例接近甚至超过第一阶段峰值。法国、西班牙、英国等国疫情反弹，单日新增确诊病例多则过万，少则上千。有专家分析认为，造成欧洲疫情反弹的主因之一是复工复产复学。例如，西班牙超过60%的新感染病例发生在社交聚会中，包括家庭内部聚会。为此，一些欧洲国家开始重新考虑防控措施升级，包括对公共集会的限制、酒吧与餐馆的营业限制等。

疫情反弹压制风险偏好，欧洲主要国家股市上周大跌。英国富时100指数、德国DAX30指数、法国CAC40指数、意大利富时MIB指数全周分别累计下跌2.74%、4.93%、4.99%、4.23%。美国股市经过上周五的反弹后，道琼斯指数与标普500指数当周分别下跌1.75%、0.63%，纳斯达克指数则小幅上涨1.11%。

美国的疫情依然严重，上周，美国新冠肺炎死亡人数突破20万。虽然纳斯达克指数上周上涨，但遭遇了“过山车”行情，其中上周三大跌3.02%。上周五收盘，纳斯达克指数较9月2日创下的历史高点回调近10%。多家前期飙涨的科技巨头，9月以来股价出现明显回落。截至上周五，苹果、Facebook、特斯拉、亚马逊9月以来分别下跌12.99%、13.09%、18.26%、10.31%，而同期的纳斯达克指数跌幅为7.32%。

美股近期低迷受到多重因素影响，一是疫情仍在扩散；二是前几个月涨幅偏大；三是美国11月将举行大选；四是美国国内政策因素。上周三，美国司法部向美国国会提交了一项议案，寻求限制Face? book、谷歌和推特等互联网公司在过去二十多年来享受的豁免权保护。这导致多只社交类、内容平台类科技股及网站内容包含网友评论的科技股大跌。总体而言，美股估值处于历史偏高位置，而全球经济复苏的前景存在较大不确定性，叠加近期疫情的反复，令投资者存在较大分歧。截至9月25日，标普500市盈率（TTM）为25.6倍，高于1990年以来的3/4分位数。美国银行公布的每周资金流动报告显示，截至9月23日当周，投资者从美国股票基金中撤出了258亿美元巨额资金，创下有史以来第三大资金流出规模。

投资者风险偏好下降，还表现在亚太市场上。上周，日经225指数、韩国KOSPI指数、恒生指数、上证指数分别下跌0.67%、5.54%、4.99%、3.56%。尽管港股通上周净流入32亿元，但港股走势疲软。H股较A股折价率进一步放大，恒生AH股溢价指数持续攀升，上周五收盘148.9点，处于近四年以来的高位水平。

上周，北向资金连续5个交易日净流出，合计净卖出超245亿元，单周净卖出金额位居年内第五位。有市场分析认为，一方面，国庆节前市场情绪偏谨慎，沪深两市交易萎缩，部分外资选择“持币过节”；另一方面，海外疫情二次暴发加速外资流出。

但需要看到，中国国内的疫情防控明显好于海外，经济恢复也取得成效，叠加美元贬值周期的影响，外资仍会大概率继续流入A股。国泰君安策略近日发布研报称，本轮海外市场的调整，实际上是确认了在全球范围内由无风险利率下行推动的流动性扩张的行情告一段落。A股维持在3100点至3500点震荡格局，市场再次接近下沿，珍惜每次回调机会，建议持股过节。

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