金融模式之信用风险

　　信用风险又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型。

　　①经济运行的周期性；在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较强的赢利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为赢利情况总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。

　　②对于公司经营有影响的特殊事件的发生；这种特殊事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的影响。例如：产品的质量诉讼。举一具体事例来说：当人们知道石棉对人类健康有影响的的事实时，所发生的产品的责任诉讼使Johns- Manville公司，一个著名的在石棉行业中处于领头羊位置的公司破产并无法偿还其债务。

　　①违约风险，债务人由于种种原因不能按期还本付息,不履行债务契约的风险。如授信企业,可能因经营管理不善而亏损，也可能因市场变化出现产品滞销、资金周转不灵导致到期不能偿还债务。一般说来，借款人经营中风险越大，信用风险就越大，风险的高低与收益或损失的高低呈正相关关系。

　　②市场风险，资金价格的市场波动造成证券价格下跌的风险。如市场利率上涨导致债券价格下跌，债券投资者就会受损。期限越长的证券，对利率波动就越敏感，市场风险也就越大。

　　④购买力风险，指未预期的高通货膨胀率所带来的风险。当实际通货膨胀率高于人们预期水平时，无论是获得利息还是收回本金时所具有的购买力都会低于最初投资时预期的购买力。

　　2014年“11超日债”未按期付息打开了信用债违约的先河，随着宏观经济下行压力不减，信用风险与违约事件频繁发生，从沿海经济发达地区到中西部地区，从小微企业向大中型企业、国企乃至上市公司蔓延等迹象演变。而违约后的处置进展对于资本市场尤其是投资者而言至关重要。

　　“12中富01”是珠海中富实业股份有限公司（以下简称“珠海中富”）发行的一款债券产品，珠海中富是为美国“可口可乐”、“百事可乐”两大国际饮料公司在中国的灌装厂。近年来珠海中富“两易其主”，管理层变动较为频繁，管理持续性较差，在行业竞争日益加剧的背景下，经营状况持续弱化。最后导致珠海中富无法筹集到用以偿还“12中富01”全部本金的资金，“12中富01”无法足额兑付，将出现本金实质性违约。债券违约后，珠海中富通过不动产作为担保，与鞍山银行合作，最终兑付全部预期本金及利息。

　　从债券违约后的处理来看，案例中采取自筹资金的方式，部分债券发行人在违约后采取变卖资产、再融资等方式主动筹集资金。未来，信用风险事件发生的频率和规模还可能升级，信用风险可能进一步扩大。随着供给侧改革实质性推动，在传统产能过剩企业主动去杠杆、去产能的背景下，产能过剩企业的信用风险将继续暴露，民营企业缺少扶植政策而会最先被市场淘汰。违约将成为常态，目前需要完善违约后的处理——即完善违约退出机制，需要进一步推进法律法规和相关制度建设，通过市场化的方式走出困境，以促进资本市场的长期发展和资源重组提高市场效率。返回搜狐，查看更多

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