互联网金融的问题思考

　　广告让我们有喜有悲。喜的是闲置资金终于不甘心银行的低收益，有机会另寻出路了。一端是投资人——资金收益可以高一些；另一端是以前从银行拿不到钱的小微企业——有了融资的渠道。悲的是互联网金融来得太突然，一切都没有准备停当，资金已然千军万马挤在互联网金融的独木桥上了。

　　金融看似高深，但其实金融是商业模式最简单的生意，其逻辑很简单：找到出钱的人、找到要钱的人、找到能做好风控的人。金融领域逐步开放是必然趋势，P2P、保理、小贷、担保、信托等已风生水起，但投资人自主理财，有盲目性与随意性；民营资本初涉金融，金融平台从业人员经验不足，风控自然不如人意。以P2P金融为例，平台、投资人、借款人共同缔结契约。投资人与借款人构成借贷关系，平台为投资人、借款人提供信息中介服务。怎么做风控？从接触借款人的那一刻就应开始。与民间借贷不同，P2P金融的投资人对借款人是不了解的，也不会对借款人的资信与实力做尽调。对借款人的资质审查谁来做，谁有能力做，真做还是假做，这些是风控最关键的内容，却成了P2P平台监管的盲区。如此多不确定，注定了一些互联网金融平台的风控流于形式。

　　在实践运行中，互联网金融有三道难关：一是找项目，找到有潜力的项目并不易，没有线下活动做不了，线下活动太多又做不起；二是征信，这是信用的内核，名曰有独到的征信模式，其实风控是硬伤；三是催收，碰到借款逾期，几乎没有太有效的维权手段，打官司赢了不见得能收回钱，派人催讨成本又耗不起。

　　再看银行的做法。都知道银行不会雪中送炭，只做锦上添花，银行以抵押、担保为主，坏账率极低，同时利率水平也低。但凡借款人能提供抵押与担保，自然会优先选择向银行借款。在资金成本没有优势的情况下，互联网金融只得找银行挑剩的客户，而且只能主推信用。目前国内商业信誉状况普遍不理想，信用的坏账风险自然较抵押、担保要高。为覆盖风险，互联网金融必须追求高利率，高利率又反向加剧了坏账风险。譬如，资本平均回报率5％，零风险时借款利率5％就行。如果坏账率10％，平均利率需不低于15％，才能确保坏账发生后仍可维持5％的平均收益率。当把利率由5％提高到15％后，原本利润率在5％～15％之间的借款人会由盈利变成亏损，此时利息都将还不起，遑论本金。

　　目前互联网金融平台给投资人宣传的回报率（无风险收益率+风险收益率）多为12%～24%。金融资本的无风险收益率容易确定，互联网金融以高收益为饵吸引投资，恰好证明互联网金融有很强的投机性。作为经济规律，金融资本回报率终将趋同平均资本回报率，在实体经济不景气的大环境下，互联网金融不可能持续维持高回报率。从某种意义上讲，现在的互联网金融是在拿投资人的钱做投机生意。如此一来，互联网金融成了不折不扣的网络高利贷，网络高利贷绝不是金融创新。

　　相较风控不力而失败的互联网金融平台，e租宝所为堪称。P2P平台通行的做法是提供金融信息，撮合投资人与借款人完成交易，其收益不是利差，而是中介服务费。P2P金融有三道红线：一，不能建资金池，要先找项目后对接资金；二，不能做无风险承诺；三，不能虚构项目。e租宝骗局，三条红线无一不被践踏于脚下。

　　e租宝通过虚构项目、虚假承诺，短短一年多时间，500多亿元入其彀中，被骗者多达90万人。再次印证了金融骗局的老理：你想要人家利息，人家要你的本金。当在电视上看到e租宝铺天盖地的广告时，仅凭会计常识不难断定e租宝不可信。它繁荣的假象会计解读是把负债当成利润了。平台的收益是服务费，利润并不丰厚，e租宝如何撑得起这般巨额的广告投入呢？唯一的解释是拿投资人的本金打广告了。

　　e租宝的衰亡并非因为风控不佳，它所做的压根就不是互联网金融，而是互联网集资。当e租宝把非法集资挪到互联网上时，非法集资穿上了马甲，成了金融创新的模样。在实体经济不景气的当下，互联网金融呈现两极分化，两极都不容乐观。真做互联网金融的陷入了网络高利贷的困境；心怀鬼胎的，打着互联网金融的幌子，玩起了庞氏骗局。

　　e租宝骗局业已尘埃落定，局中人应有怎样的反思？对于丁宁、张敏这样的设局者，处心积虑，以金融创新为噱头敲骨吸髓，他们会受到法律的严惩。90万投资人，痴迷于高利息，结果蚀了老本，欲念、盲从、轻信是被骗的内因。监管机构，在应对互联网金融的动作时总是慢半拍，介入时，罪恶已酿成了惨剧。媒体，浮夸的宣传不仅误导了投资人，也有损自身的公信力。专家与社会名流，急于站台等于在给罪恶背书。

　　除了e租宝这样的互联网金融巨骗，倒闭、跑路、兑付困难的互联网金融平台不在少数。为何它们能一再获得投资人的信任？试看其手法：第一步，营造大数据概念，宣传能通过大数据分析把风险控制在一定区间内；第二步，捏造征信手段，鼓吹平台有途径可获取客户的信用信息；第三步，虚构担保手段，承诺出现投资损失由担保机构全额赔付；第四步，找媒体与名人背书，谱越大、级别越高越好使；第五步，兑付危机……当然我们也不能因为e租宝事件就把互联网金融说得一团漆黑。正如前文所述，e租宝所作所为并非互联网金融。依托互联网进行金融创新逻辑上是可行的，也是经济社会所必要的，只是创新时要找银行的痛点，而不是捡银行弃置的客户。捡银行的“漏”必然会搞成网络高利贷，这是死路一条。互联网金融要做金融领域的搅局者，找准银行的痛点改进之，和银行拼抢优质客户。银行的弊端是慢、繁琐、死板，互联网金融完全可以做到快、简单、灵活，把原本属于银行的一部分借款人拉过来。再逐步巩固阵地，对接相对廉价的资金，未来的互联网金融未必不能和传统金融一较短长。

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