招商证券-计算机行业周观察：行情回暖关注互联网金融信息服务行业弹性-220619

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　　我们梳理了互联网金融信息服务行业主流商业模式并对主要厂商进行了对比，建议关注同花顺、指南针、财富趋势、东方财富（非银组覆盖）等。【慧博投研资讯】

　　互联网金融信息服务内涵：以互联网技术为核心手段，依托网站、电脑及手机端软件等载体向用户提供股票、基金、债券、期货等金融产品的相关信息服务等。

　　按行业参与主体划分，主要包括行情交易系统服务商、金融资讯终端服务商及网络财经信息服务商三类。2B和2C两种业务模式，流量是业绩弹性最大来源。B端业务主要为行情交易系统建设，互联网金融信息服务商多以行情交易系统业务起家，为证券公司提供软件产品及相关服务，收取首次销售费及后续维护、扩容升级费。C端流量变现是核心商业模式，海量粘性流量是互联网金融信息服务业商业模式的核心，业内公司通过搜索引擎、微信公众号等互联网平台进行品牌推广，并推出免费行情资讯及服务在PC端及移动端积累C端流量，以此为基础实现进一步的收费增值服务、广告及开户导流、基金代销等多端业务变现。

　　2B行情交易系统业务：成熟期业务，客户黏性强、竞争格局稳定。行情交易系统属于证券公司信息系统前端应用领域，为证券公司等金融机构提供证券行情委托交易系统、资讯发送系统等建设及升级维护服务。行情交易系统业务发展最早，已处于成熟期，因此营收增速波动幅度低，保持较稳定的增长态势。为避免过于依赖单一供应商，证券公司通常选择同时采用两家行情交易系统供应商，大部分证券公司同时与通达信（财富趋势）和同花顺达成合作，受投资者使用习惯、系统安全性、系统升级及后续维护等诸多因素影响，行情交易系统产品客户粘性强、转换成本高，主要公司具备先发优势，预计未来行业竞争格局将保持稳定。

　　2C业务：强Beta属性，市场大、弹性大。1）2C金融资讯服务：为个人投资者提供多平台的金融资讯、金融数据分析及证券投资资讯服务,付费产品按包月、包季及包年的形式付费，价格从几十到数万元不等。受流量（用户数）、付费转化率、ARPU值等因素影响，与证券市场景气度高度相关。2）广告及开户导流服务：依托自身流量优势，为合作伙伴引流变现。可分为两类，一类是与证券公司、基金公司等金融机构展开合作，提供广告制作及推广服务，另一类是为证券公司提供开户导流服务，收取一次性开户导流费用以及后续交易佣金分成。开户导流收入具有较强Beta属性，新增开户数以及存量用户交易佣金受市场行情影响较大。3）基金代销：第三方基金代销一片蓝海，基金投顾能力日显重要。基金代销行业竞争激烈，随着基金通过互联网愈发出圈，第三方代销公司依靠操作便捷、海量流量、精准营销以及专业服务等优势抢占大量年轻用户群体，有望持续扩张，未来基金投顾能力日益重要，有望迎来快速增长期。

　　投资建议：行情回暖，互联网金融信息服务行业弹性值得重视，建议关注同花顺、指南针、财富趋、东方财富（非银组覆盖）等。

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