中金总结互联网金融十大趋势 支付入口地位愈发重要

　　自2015年开启的互金整改开始，互联网金融的行业发展从野蛮生长到泥沙俱下，政策背景从监管套利到持牌经营，竞争格局从颠覆重构到牵手合作。截至今日，除了依然有待进一步化解的P2P/ICO等存量风险之外，我们看到整个金融体系对于消费者和小微商户的覆盖得到显著提升。往前看，在日臻完善的监管框架下，无论是积极转型拥抱科技的领先金融机构，还是流量/数据/技术优势显著的互联网巨头，都有机会共同开垦金融服务下沉的增量市场。

　　2014年以来金融领域的移动化趋势强劲，金融领域App的MAU（月活跃用户数）及DAU（日活跃用户数）保持高速增长态势。往前看，我们认为移动金融渗透率将持续提升，主要受益于：1）金融服务的持续下沉带来客户基数的扩大；2）技术驱动下线上可开展业务继续拓展、用户体验不断改善；3）传统金融机构在成本效率考量下优化线下布局、继续加码线上场景建设。特别值得提出，头部金融机构在科技尤其是金融App的投入明显加大，而且用户体验更加友好，从原来单纯堆积功能进行转变，更加重视界面、体验、流程等细节。

　　就户体量整体而言，支付及网上银行类App用户数较高，理财及现金借贷类App次之，保险类App用户数相对较少；从用户增速对比角度看，股票交易类受资本市场影响、P2P理财类受监管洗牌影响；从集中度角度看，支付结算领域受支付宝一枝独秀影响而集中度较高，现金借贷领域行业则呈现出百花齐放的分散格局；用户黏性角度看，股票及理财人均单日使用时长及次数较高。

　　我们定义月活高于500万或日活高于100万的37个金融移动应用为头部App，我们发现除了支付宝一骑绝尘之外，传统金融和互联网公司从数量上来看已经平分秋色。互联网公司在用户运营上优势明显，传统金融机构在客户黏性方面依然有较大提升空间。

　　互联网降维打击二元化，即互联网公司对传统金融的冲击仍将持续；头部金融机构拥抱互联网，拉大了与中小金融的“数字鸿沟”。大型金融机构转型成效逐渐显现的同时，中小金融机构所面临的挑战依然较大。互联网公司对传统金融的冲击仍将持续，证券/基金领域影响高于银行/保险。

　　互联网金融的“两极”格局初定，缺失移动支付船票的二线互联网公司或更多追求单点业务突破，金融牌照战略布局的重要性日益凸显。

　　趋严监管下行业增速放缓，持牌机构快速下沉抢占市场，在资金优势及牌照加持下，持牌的商业银行、消费金融公司在消费信贷市场保持稳健增长。

　　股票基金领域显著受市场的周期性影响，整体而言，侧重资讯属性的股票App人均单日时长更高。龙头的成长性体现在市场规模的波动上升及市占率的提升。

　　互联网保险的大规模盈利短期可能是“伪命题”。尽管我们观察到领先互联网保险平台的保费规模保持高速增长势头，但线上独立保险App的用户数整体偏低。在经历了线阶段，到如今保险科技的3.0阶段，互联网保险的空间巨大，同时挑战也较大。

　　金融科技公司的估值出现巨大分化。我们认为在行业越过野蛮生长、迎来趋严监管背景下，互联网巨头更有机会能凭借自身积攒的流量/数据/技术实力，赋能传统金融机构在做大蛋糕的同时分享收益。

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