万科24亿接盘泰禾,事先谈条件的算真爱吗?

Mark wiens

发布时间:2020-08-02

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万科24亿接盘泰禾,事先谈条件的算真爱吗?12315投诉网

自今年5月泰禾集团发布筹划引战公告以来,市场对泰禾“引战”的结果就倍加关注。7月31日,泰禾“引战”尘埃落定,万科以接盘侠的姿态出现在了泰禾集团的公告中。

公告显示,泰禾集团控股股东、实控人与万科全资子公司签订股权转让协议,在满足交易前提下,向后者转让19.9%的股份,并由此获得对应总对价约为24.3亿元的现金。

就万科而言,官方回应里把入股泰禾定义为“向行业伙伴伸出积极援手的投资行为”。但在外界看来,万科所提出的“交易前提”更引人注意。

前提条件严苛,“接盘”仍存变数

根据公告显示,万科提出了2项严格的前提条件。

条件一是需要泰禾制定债务重组方案并与债权人达成一致,债务重组方案能支持泰禾恢复正常生产,能支持泰禾可持续经营,并且该债务重组方案能得到泰禾与万科的一致认可。

条件二是万科对泰禾完成法律、财务、业务等尽职调查,且已就尽职调查中所发现的问题的解决方案及拟议交易的方案达成了一致,不存在影响拟议交易的重大问题,同时泰禾的资产、债务及业务等不存在影响公司持续经营的重大问题或重大不利变化。

针对万科提出的这2个前提条件,外界普遍认为是万科出于自保的谨慎之举。

公告中也提到,泰禾系独立经营主体,应以其全部资产对自身债务承担责任,并完成其债务重组事项,万科不会对泰禾的经营及债务等承担任何责任,亦无任何责任提供任何增信措施或财务资助。言下之意,万科并不会为泰禾兜底。

正如同泰禾集团在公告中进行的风险提示那样,此次股份转让最终能否达成取决于相关先决条件能否满足,存在不确定性,泰禾的危机也并未完全解除。

债台高筑、业绩下滑,泰禾给万科挖下“巨坑”

7月6日,据上海清算所披露,泰禾集团2017年度第一期中期票据付息兑付出现违约,这也是泰禾集团首次发生公募债券违约。而这时,泰禾的债务危机才正式显露出来。

据披露,泰禾集团2020年内到期总债务为555.11亿元。其中,年内到期公司债80.58亿元;信托公司贷款年内到期258.92亿元;资产管理公司年内到期债务137.66亿元。其他非银行贷款年内到期9.39亿元;银行贷款年内到期68.56亿元。

除了集中到付的债务压力,泰禾集团2020年上半年的业绩也出现了严重下滑。不久前,泰禾集团发布2020年上半年业绩预告,报告中提到预计今年上半年亏损41.60亿至18.60亿,净利润同比下降193.54%~219.16%。

泰禾集团也在公告中,将出现债券违约的缘由,归结于行业整体环境下行和疫情的叠加影响,现有项目的去化率下降,销售预期存在波动,同时由于公司自身债务规模庞大、融资成本高企、债务集中到付等问题使得公司出现的短期流动性困难。

万科驰援泰禾,战略意义大于实际意义

在完成这笔股份转让交易之前,泰禾投资持有泰禾集团48.97%股权。在完成转让19.9%的股权后,泰禾投资持股占比将下降至29.07%,但并不会导致泰禾集团控制权变更,而万科则将在受让股权后成为泰禾集团第二大股东。并且,协议中商议的转让价格为每股人民币4.90元,这一价格相对7月30日泰禾集团每股5.98元的收盘价,打了近8折。

有业内人士认为,在2项严苛的前提条件下,用8折优惠、24.3亿就可以拿到上市公司第二大股东的位置,这对万科来说,完全是一笔风险可控、预期回报合理的买卖。

并且,相对于泰禾所要面对的超过555亿的2020年内到期债务,万科的24.3亿现金也不过是杯水车薪。万科入股泰禾这件事,更重要的是从战略层面上对万科和泰禾带来正面的积极影响。

万科在行业内一向以稳健著称,万科“接盘”泰禾一事,更像是一个“老大”向其他关联方释放出信号——泰禾这个“小弟”我罩了。理论上对推动泰禾的债务重组、提振市场对泰禾的信心有积极作用。

对于万科而言,驰援24亿现金成为泰禾第二大股东,也并不完全是在做慈善。

有分析人士指出,目前万科的产品策略仍然以刚需为主,而以“院子系”高端住宅产品扬名的泰禾,则能够很好补充万科的现有产品线。同时,截至2019年底,泰禾的土储达到3270.14万平方米,总货值约6000亿元,可售货值约4000亿元,且多数分布在核心一二线城市,同样与万科形成互补。

因此,万科接盘“泰禾”如若实现,对泰禾来说就是从债务困境中得解脱,于万科则是战略性抄底稳赚不赔。

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