上半年营收、净利双增超10%，茅台靠直销渠道逆势增长？
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上半年营收、净利双增超10%，茅台靠直销渠道逆势增长？武侠仙侠小说
受疫情影响，今年上半年大部分白酒企业均出现销量下滑的情况。但贵州茅台却在今年上半年疫情的大背景下，实现了逆势增长。
7月28日，贵州茅台发布半年报。数据显示，贵州茅台上半年营收及净利润均实现了双位数的增长。同时在销售方面，直销业务渠道收入实现了翻倍。
营收、净利润双位数增长
贵州茅台半年报显示，今年上半年，公司完成基酒产量4.81万吨。其中，茅台酒基酒产量3.67万吨，系列酒基酒产量1.14万吨。
贵州茅台在报告中提到，今年公司主要指标是保持两位数增长。从财报数据来看，2020年上半年，茅贵州茅台实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%，净利润达到226.02亿元，同比增长13.29%。
在总收入方面，2020年1月-6月，贵州茅台实现营业总收入为456.34亿元，较2019年同期的411.73亿元总收入，也增长了10.83%。基本实现了阶段性目标。
贵州茅台在报告中提到，营业收入变动的主要原因是上半年销售渠道的调整和产品结构的变化。
从实际产品销售情况来看，今年上半年贵州茅台主要业务收入中，来自茅台酒的部分为392.61亿元，占总销售额的约89.41%，来自系列酒部分的营业收入则为46.50亿元。
不过，要想保住全年两位数增长的目标，恐怕贵州茅台还不能掉以轻心。
报告数据显示，2020年一季度，贵州茅台实现营业总收入252.98亿元，同比增长12.54%，净利润130.94亿元，同比增长16.69%；第二季度，贵州茅台实现营业总收入203.36亿元，同比增长8.79%，净利润95.08亿元，同比增长8.92%。
即贵州茅台二季度营业收入和利润率的增速，较2020年一季度以及2019年二季度的数据有所下滑。如果这只是偶然现象，贵州茅台倒不必太担心，怕就怕在增速放缓背后，是业绩下滑的开始。
摆脱经销商依赖，直销渠道快速增长
报告中提到，“为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司对部分酱香系列酒经销商进行了调整，报告期内增加酱香系列酒经销商1家，减少酱香系列酒经销商293家。”
有业内人士分析，茅台削减经销商的目的，在于杜绝已落马的前任董事长袁国仁在位期间，出现的严重腐败现象。也为了抑制炒货、囤货等导致价格失控的现象。并且贵州茅台在逐渐解除了对经销商模式的依赖后，越来越重视直销渠道的建设。
之前有媒体报道，今年年初以及六月份贵州茅台2次大批量签约区域商超渠道。显然，这些直销渠道对茅台在上半年的业绩提升起到了一定的积极作用。在今年上半年的渠道销售增长方面，直销渠道的表现异常突出。
具体数据方面，今年上半年，贵州茅台的直销渠道实现营收51.5亿元，占总营收的11.7%。与此同时，贵州茅台去年下半年的直销业务收入为16.02亿元，即今年上半年贵州茅台的直销业务收入增长了221%。
另外，今年一季度，贵州茅台直销渠道营收为19亿元，二季度直销渠道营收为32.5亿元，二季度直销渠道营收较一季度增长了171%。
贵州茅台的销售费用，也由去年上半年的19.87亿，减少到今年上半年的11.63亿，降幅高达41.45%。
机构继续加持，茅台股价还有上涨空间？
作为白酒股的龙头，贵州茅台股票对机构的吸引力也未减弱过。据茅台公司半年报显示，机构今年上半年仍在加持贵州茅台。
其中，香港中央结算有限公司持股比例由一季度末的8.02%增持至8.45%；珠海瑞丰汇邦资产管理有限公司的瑞丰汇邦三号私募基金，二季度增持4.94万股贵州茅台；人寿保险旗下的普通保险产品，二季度增持贵州茅台10.39万股。
此外，贵州金融控股集团截至二季度末，共持股贵州茅台348.72万股，持股占比0.28%，并新晋成为贵州茅台第十大股东。而给贵州金融控股集团让出位置的，是一季度末持股0.32%的中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金。
贵州茅台最近一段时间在业绩和股价上的抢眼表现，也收获了券商们的持续看好。
华安证券在研报中表示，贵州茅台进入产能释放新周期，量价齐升仍可期。2020~2025年，贵州茅台基酒可支持茅台酒销量年复合增长约4%~6.3%，市场扩容和份额增长可保障以产定销。通过调涨出厂价、调产品和渠道结构，茅台酒均价未来有望年增5%~10%。茅台酒地位独一无二，品牌力超强，抗经济波动等风险能力强。
中信证券研报则认为，继续看好白酒行业投资机会，坚定推荐贵州茅台。未来，茅台仍将继续稳健放量增长，调整渠道结构和产品结构，同时充足的渠道利润始终为提升出厂价留下充足的可能性和潜在空间。凭借强大的品牌力和稀缺性，疫情下公司经营非常稳定，核心资产价值更为凸显，有望充分享受未来资本市场增量资金带来的估值溢价。
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