宜人财富王浩宇：避免追涨杀跌，基金组合是参与权益市场的最佳方式
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胡颖君
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7月以来，权益市场涨势如虹，赚钱效应激励下，投资者纷纷借道基金涌入股市，爆款基金频出，基金申购规模屡创新高。然而随着“疯牛”行情结束，市场屡次出现大幅回调，非理性交易行为引导下，部分基民频繁交易、追涨杀跌，结果损失惨重。
所谓选择比努力更重要，同样这句话，芒格反复说“我有一个简单的捕鱼成功法则：去有鱼的地方捕捞。然而，资本市场中哪里有鱼？中产阶层应该如何以正确的姿势享受资本市场的红利？
近日，界面新闻采访了宜人财富产品策略负责人王浩宇，就为何要做资产配置、中产阶层财富管理的痛点、基金组合的底层逻辑等议题展开对话。
界面新闻：在今年疫情背景下，经济焦虑与心理恐慌也使得投资人的投资理念迅速变化，资产配置概念越发受到关注，能否谈谈当前市场环境下做资产配置的意义？
王浩宇：资管新规是国内财富管理行业的重要分水岭。在2018年4月资管新规出台之前，信托、银行理财乃至整个投资领域都是刚兑为主的，在这样一个市场中，谁还想去做资产配置？投资者要么去买动辄年化百分之十几、二十几的理财产品，要么就是去投机，其他的事情是不会考虑的。
资管新规出台的核心就是打破刚兑、去杠杆、去嵌套。在此背景下，资产配置的重要性也愈发突显。宜信的投资配置图里面有短期的固定收益类债券产品，有二级市场的产品，也有偏保险保障类产品，我们会把资产分得更细，比如二级市场里有股票、债券，现金管理类产品有货币基金，固收类产品有各种各样的资产。假设每一个类别都不刚兑，都是净值化管理，用资产配置的方案，不管各个市场是涨还是跌，投资者都能拿到收益，因为不同风险偏好的各类资产是相互对冲的。我们计算过，最近三年做资产配置的收益每年大概是年化8%-11%的回报，这个收益是比较稳妥的。
无论是普通投资者、高净值人群还是机构投资者，长期来看，大家都应该挣确定性的钱，比如明年真正这个市场涨50%，但概率只有1%或10%，还是挣资产配置每年稳定的8%-11%的回报。对于财富管理或是资管行业而言，真正能创造价值的就是把不确定性转化成确定性，这也是投资的内核。
界面新闻：中产阶层在家庭财富管理方面的痛点是什么？为何要以基金组合的方式参与资本市场？
王浩宇：居民财富正在快速增加。数据显示，截至2019年中期，中国家庭财富总值已从2000年的3.7万亿美元增长至63.8万亿美元，全球占比达18%，排名世界第二，仅次于美国。然而，我们观察发现，无论是中产阶层还是高净值群体，在财富管理方面都有以下几个共同的痛点。
首先，由于全面推行理财产品净值化从2018年4月才开始，所以对于这些中产阶级、大众富裕人群而言，他们对理财产品的识别能力、专业度是不够高的。举例来说，你问一个普通白领甚至公司高管，公募基金跟私募基金的区别，哪些公募比较好，为什么要买这只基金？他们并不懂。当然这也是由于国内理财产品种类繁多造成的，除了公募、私募，还有信托计划、资产管理大集合、小集合，银行理财，所以让任何一个大众富裕人群去选理财产品，他们的专业度是比较低的，这是一个很大的痛点。
其次，大多数中产阶层自己在做投资的时候，免不了会追涨杀跌。在专业性之外，纪律性也是很重要的。去年我去巴黎参加东方汇理年度投资大会时，见了2017年诺贝尔经济学奖获得者查德·泰勒，他说的一句话让我印象特别深：“95%的人都在追涨杀跌，95%的人没有纪律性，剩下5%的人可能能够在低点杀进去，高点卖出来，能够逆人性。”所以一般大众富裕人群没有纪律性是再正常不过的。
最后，中国资产管理行业如雨后春笋般冒出近8000只公募基金，注册过的有6万多个私募基金，数量比上市公司股票数量还多，选基金显然更难。因此，怎么能选到最好的呢？我们认为，基金组合可以帮大家去完成这个使命，因此我们设计了系统化的框架，通过风格稳定、收益波动小、关键人风险低、专业能力强等系统化框架。组合始终在做选择题。组合投资帮大家系统化地做好判断、划定一个圈，找到最能钓到鱼的地方，然后下钩，这是我们的核心成功法则。
界面新闻：长期以来， “基金赚钱，基民不赚钱”一直是投资者心中挥之不去的阴影。能否介绍下慧智投的底层逻辑，如何帮助投资者在资本市场中斩获收益？
王浩宇：由于大众富裕阶层专业性不足、纪律性欠缺，导致自主管理财富难度大。为解决上述痛点问题，宜人财富联手第三方基金销售机构推出了“慧智投”基金配置组合，从产品端帮助投资者避免追涨杀跌、赚取稳健收益。
慧智投主要分为两个部分。一是宜优选，其本质是帮助投资者挑选基金。目前市面上有七八千只公募基金，包括指数型、债券型、QDII、混合型、股票型等等。根据每一个基金投资属性的不同，我们会做不同的筛选指标，最终会有30-50只产品进入基金池。也就是说，不管这30 -50只基金怎么组合，其业绩在市场里都是名列前茅的，这是慧智投的核心价值。
在宜优选的筛选策略之上，经过多重建模打分，我们最终挑选出了7-10只优秀基金，这就是“慧智投攻守兼备”组合。慧智投组合具有攻守兼备的投资属性，在资产配置方面，组合约60%为股票型基金和混合基金，它们负责牛市进攻赚取收益；约40%为债券型基金，可在市场下跌时形成安全垫避免亏损惨重。
自2019年7月18日成立以来，我们的所有组合的累计收益均在20.05%以上，其中“慧智投攻守兼备”组合累计收益42.67%。与此对比，比较基准收益为12.92%，沪深300收益为26.13%。跑赢沪深300指数近16个百分点。
目前宜优选和慧智投均已迭代到3.0版本。每次迭代背后都有一个很重要的逻辑，就是在市场的变化中持续更新，因为组合里有很多因子会失效，有一些基金会被淘汰，包括一些新发基金也可能会被筛选进来，本质上我们还是要给客户创造收益。
界面新闻：近期A股行情火热，同时市场波动也很剧烈，尤其近期各大指数回调明显。在市场大跌中慧智投组合如何控制回撤？
王浩宇：去年一年慧智投基金组合的业绩超过了40%。实际上，市场一些Beta属性特别高的基金很多业绩已经翻倍了，但是这些基金的回撤和波动率是比较大的，因此我们会按照一定的比例进行配置，但不会是100%配置。由于目前的组合持仓不是纯权益的基金，所以回撤幅度比市场波动要小很多，当然，进攻性方面会稍微有一些损失。
不仅如此，组合持仓也会随着市场的变化来进行相应地调整，我们目前是采取季度调仓，今年2月份、3月份那一次市场大跌时，我们在组合中调入了一些进攻属性较强的基金，目前为止还没有调仓，等到未来A股市场接近牛市尾声时，会把多头仓位降下来。
此外，慧智投组合目前大概有7-10只基金，每一只基金持仓30-50只股票，所以母基金底层持有的股票数量比单一基金还要多很多，因此回撤也会比单一基金小很多。
其实只要组合回撤控制住了，就能保住胜利的果实，投资者愿意在这个产品上停留的时间越长，它赚钱概率肯定是越来越大的。
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