万物互联龙头(万物互联龙头京东方)

 

目录

一、 行业格局

二、 公司发展

1、高世代产线产能爬坡助力盈利快速释放:

2、新增的需求点：

3、OLED在移动应用端需求旺盛:

4、未来看点：万物互联

三、 公司估值

面板行业之前一直以强周期属性著称，但近几年来随着日韩大厂逐步退出LCD产能，行业格局相对清晰了许多。

大尺寸化、高清化依然是面板显示未来的发展的主流趋势。具体到液晶面板，需求端的主要增量来自电视等大尺寸面板出货面积的增长；mini-led背光技术商用化、5G手机柔性屏内增需求也将带来行业增长的新空间。

预计到2023年全球液晶面板出货面积将达到2.38亿平方米，2020-2023年复合增速为6.5%，在大尺寸化需求的推动下，全球液晶面板需求将保持平稳增长。

全球液晶屏增长趋势

行业格局

2000年以后，日韩大厂诸如：三星、LGD、松下、东芝等逐步垄断了LCD液晶显示器的市场。

我国境内的各大下游制造商长期受制于外围的供给与压迫。

2003年京东方在国家大力扶持下，进军LCD行业，在国内强大的需求端和政府支持下，京东方随后崛起。

从2017年起，国内就一直牢牢把握着LCD出货量全球第一的地位，并一直在LCD技术方面保持领先。

2019年，随着日韩厂商逐步退出LCD阵营，转为OLED阵营。2019年SDC的L8和LGD的P8工厂开始了第一轮产能转换后，产能大幅下降。截至2020年底，三星、LG计划将在2021年关停剩余LCD产线。

面板海外LCD产能退出计划

国外大厂在2019年降低了20%LCD的产能，国内新增了15%的产能，依然处于供不应求的情况，面板价格上升周期后延。

2020年国内诸如：京东方、TCL华星等产能进一步爬坡。

全球面板行业从以前的强周期属性，逐步转变为寡头格局。

时至2021年，可以说LCD是国内厂商的盈利基本盘，而未来的增长点在于OLED。

国内来说，就京东方拿到了OLED的蒸馏机（相当于芯片的光刻机），具备量产化OLED的能力。

从2017年起，京东方逐步加大OLED的技术研发（都是当年被日韩坑了长虹、康佳等CRT技术大厂的心理阴影），与三星的技术差距并不大。

总的来说，从研发能力到行业上下游地位，京东方在国内处于绝对的龙头地位。

公司发展

京东方成立于1993年4月，前身是濒临破产的北京电子管厂。在政府的大力扶持下，投建了多条LCD产线，结束了无屏可用的尴尬局面。

某种意义上说，我们现在能以相对合理的价格用得起电脑、手机、智能设备等，都归功于京东方。

京东方各应用市场占有率

2019年在各大应用市场（涵盖：手机、平板、笔记本、电视等），京东方占有率全面保持领先，处于行业龙头地位。

京东方各代线情况

1、高世代产线产能爬坡助力盈利快速释放:

高世代产线意味着对玻璃基板的高利用率和低成本。

6.5代线的对于大尺寸利用率仅有65%，而10.5代线的利用率能达到84%。

京东方目前拥有的LCD高世代产线，放眼全球也难逢敌手。

2020年以来京东方积极推动中电熊猫南京8.5代和成都8.6代LCD生产线的收购和整合完善产品布局，2020 Q4京东方在建工程余额减少51.6亿，年末余额：822.17亿。也就是说武汉B17 10.5代线已经建设完成一半以上，2021年交付使用。预期在2021年京东方全球LCD大尺寸市场占有率份额将达到24%，进一步捍卫其显示面板领域的龙头地位。

2021年三星本来计划停产的L8-1、L8-2产线后延退出计划，从侧面论证了，今年面板上升周期的事实。全球需求旺盛，有钱赚哪有退出的道理？

可是，现阶段全球LCD的定价权已经从原来的国外大厂，转移到了国内的京东方和TCL华星。

不难猜测最后的结局也是:国内牢牢把控LCD的盈利基本盘，逐步向OLED技术领先地位发起进攻。

TFT-LCD 和 OLED 面板产品应用场景比较

互联网小常识：服务器的性能主要表现在：运算处理能力、磁盘访问能力、高可用性、数据吞吐能力、可管理性与可扩展性。

TFT-LCD 和 OLED 面板产品特性比较

2、新增的需求点：

(1)、大尺寸大趋势。随着屏显技术的进步与人们消费水平的逐步提高，大尺寸终端（PC、电视机、笔记本）与小尺寸终端（手机、平板、车载显示器、仪器仪表）都在往越来越大、越来越清晰的路径上发展。

(2)、汽车电子成为新的增长方向。2019上半年全国车载液晶仪表装配量达到130.79万套，同比增长了108.5%。其装配率由2018年初的5.2%增至2019年6月的15.0%，预计至2025年，全液晶仪表有望成为装配率最高的仪表类型。

另外，中控大屏化趋势也更加明显，从7英寸到10英寸、12.3英寸、19.4英寸、26.0英寸，最为出名的莫属于拜腾推出48英寸中控显示大屏，使车内交互信息更加清晰直观、一目了然，为智能座舱设计增加炫酷科技感。

在显示屏技术方面，JDI、LGD、京东方、友达光电等全球主要车载面板厂均加大研发，实现OLED车载显示屏量产应用，同时Miniled等技术也在不断突破，有望成为下一代车载面板显示技术，是显示屏实现更多可能性。

2020年全球车载LCD市场规模达50亿美元，2021年预期达到70亿美元，在2025年达到200亿美元的全球化LCD市场规模。

3、OLED在移动应用端需求旺盛:

互联网小常识：邮件系统的工作过程如下：（1）用户使用客户端软件创建新邮件（2）客户端软件是SMTP协议将邮件发送到发方的邮件服务器；（3）发放邮件服务器使用STMP协议将邮件发送到接收方的邮件服务器，接收方的邮件服务器将收到的邮件存储在用户的邮箱中待用户处理（4）接受方客户端软件使用POP3/IMAP4协议从邮件服务器读取邮件。

2020年Q4，京东方通过苹果认证，开始供应iPhone12面板。

2021年Q1，京东方开始送样给iphone13，预期iphone13也是使用京东方面板。

今年华为mateX和X2的OLED折叠屏均为京东方供应，预计出货量100万台。

国内现阶段OLED在建项目汇总

OLED全球需求旺盛，对于国内的面板大厂而言，产能提升的空间十分巨大。

4、未来看点：万物互联

公司坚持物联网转型方向，形成以半导体显示事业为核心，Mini LED、传感器及解决方案、智慧系统创新及智慧医工事业多领域发展的1+4航母事业群，物联网转型战略稳步推进。

京东方1+4航母事业群

万物互联涵盖的板块包括：智慧交通、智慧医疗、智慧金融、智慧家居等等。

因为万物互联的基础就是：显示屏。

目前A股没有一家券商给京东方物联网的估值，而实际情况是国内多个行业龙头已经逐步在布局物联网的上下产业链。

可以参考上个周在上海举行的MWC 2021大会，物联网模组的厂商和关注度较往年多了不少，主要集中在场景应用方向。而场景应用的最核心器件就是：屏幕。

物联网增速预测

按照三方机构对物联网行业的预测，2021年物联网行业增速达22.6%，市场规模有望达到2.5万亿。

京东方作为最核心的器件供应商，物联网板块净利润贡献率有望逐年攀升，初步预计2021年物联网板块净利润贡献率达5%，也就是7亿左右。

公司估值

京东方1月29日发布了2020年年报预告来看，今年的净利润增速为150%~166%，净利润为：48亿~51亿。

对于2020年正式年报，券商的普遍预期是：49亿。（相对保守）

那么我看看券商对于2021年的财务预测：

结合整个2月份看的券商研报，2021年净利润均值为：95亿。（这里只选取一家，因为截图太多了，不赘述）

同比增速为：193.87%

我们按照PEG估值法来预测一下2021年京东方合理的价位应该是多少？

2021年3月1日收盘股价

截止今日3月1日，京东方动态PE为：65.04。

PEG=65.04/193.87=0.335，属于低估的区间。

那么京东方按照券商保守的业绩预测，PEG在0.7附近会相对合理，合理股价为：12.5元。

由于券商给京东方的利润预测一向偏低，12.5元有望进一步打开空间，来到14元附近。

那么按照EPS来看的话，券商普遍预期2020是0.15附近，2021年预测的EPS是0.33附近。

合理股价为：13.53元。

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PS:本文仅是个人分析记录用，不构成投资建议，不作为买卖依据。仅供交流分享使用。老白在此，衷心感谢！

互联网小常识：IEEE802.3为传统局域网的协议，IEEE802.3u为快速以太网的协议标准，IEEE802.1d为透明网桥的协议标准，IEEE802.1q为VLAN的协议标准，IEEE802.5为令牌环网络的协议标准。

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