人工智能 巨头(人工智能巨头上市)

 

图片来源@视觉中国

文 | 一刻商业，作者 | 蕙芷，编辑 | 周烨

2011年，三位有共同兴趣的男生创立了一家AI公司——旷视科技。正如外界所知道的，他们都毕业于清华姚班——半国英才聚清华，清华一半英才在姚班。

一年后，旷视科技首个人脸识别云平台Face++面世，并获得当年创业黑马大赛年度总决赛冠军，由此进入了投资人的视野。

随后的几年，也是人工智能创业的黄金时代。依图科技、云从科技、商汤科技顺势诞生，与旷视科技并称为AI四小龙。

早期AI行业的空白，让第一批吃螃蟹的企业得到了充足的成长空间。新的故事刺激了资本的神经，大量真金白银涌入，AI行业成为资本的宠儿。

但要明白，资本的钱并不好拿。当AI企业争相IPO时，真实的经营状况摆在面前，业绩亏损、估值虚高，这个商业故事便不再性感。

估值泡沫破碎、资本退潮，AI企业们陷入困境之中。

此时，活下去，才是最关键的。而想要活下去，AI企业们必须讲出新故事。

一如当年的AI风口，元宇宙、智能汽车两个新风口吹起后，AI企业似乎看到了希望。商汤科技的招股书提到47次元宇宙，云从科技也试水元宇宙；旷视科技、依图科技、格灵深瞳则瞄准自动驾驶。

表面上，AI与这两个风口联系十分密切，但当风口过去，AI企业或许会再次陷入尴尬的境地。

在通往诗与远方的人工智能道路上，AI企业们一直想要寻找的是产业落地和商业化。但事与愿违，这十年间，AI企业基本都走上了同一条路：从黄金时代，到流血上市，再到无人接盘。

如今，他们正在寻找新的希望。

01 上市企业不被看好，没上市的难融资

十年AI路，生死两茫茫。

这十年发展历程中，有两个重要节点，一个是2011年，一个是2019年。前者是AI行业刚刚兴起，风口伊始，玩家、资本涌入；后者是泡沫破裂、资本降温。

行业发生了翻天覆地的变化，感受最明显的便是赛道中的玩家们。一面是企业流血上市，股价暴跌；一面是一波三折、寻求融资的独角兽。

没有一个玩家的日子是好过的。

6月30日，在6个月的禁售期到来之际，即使创始人及管理层团队宣布将受禁售承诺的规限延长至2022年12月29日，仍然没有改变商汤科技当日开盘暴跌的局面。当日，其收盘时股价仅为3.13港元/股，跌破3.85港元/股的发行价，市值较上一个交易日蒸发900亿港元。

据第一财经报道，星展银行投资策略总监邓志坚表示，从解禁的情况来看，基石投资人都在抛售。持续的亏损和难盈利，让投资者对商汤科技失去了信心。

曾经是资本的宠儿，现在却沦为弃子，商汤科技的表现也只是AI行业的缩影，同样是AI四小龙的云从科技，上市后的表现也一言难尽。

由于估值不及预期，云从科技在上市前就受到资本的考验，上市募资金额缩水了近20亿元。5月27日上市至今，云从科技股价也是高开低走，创下历史新低。

另一个曾经的资本香饽饽格灵深瞳也面临同样的问题。

今年3月，格灵深瞳敲开上市的大门，却是以流血上市、估值缩水为代价。彼时，格灵深瞳的公告显示，本次上市时市值为73.05亿元，这与曾经的1.9万亿估值相差近300倍。

如果说上市的公司更容易有融资的机会，那旷视科技、依图科技还在苦苦等候二级市场的入场券。

西南证券研报显示，自2019年以来，AI赛道投融资事件数下滑态势明显，即便是行业老大哥也纷纷陷入困境，急需上市解渴。

一个典型的例子是旷视科技。

2017年11月，旷视科技创始人印奇说，未来两年会有纯人工智能的公司上市，希望我们会是第一个。只是事与愿违，旷视科技的上市之路一波三折。

2019年，旷视科技就开始冲击IPO，是AI四小龙中最早的一家。彼时，科创板过会后，旷视科技在注册环节被问询，涉及数字安全和隐私伦理问题，接着又是财务资料失效，直到今年5月才重启上市程序。

彼时，距离旷视科技上次拿到融资已经过去了三年。

另一个依图科技，原本与商汤科技、云从科技、旷视科技处于同一起跑线，却折戟资本市场。去年7月，依图科技主动撤回A股上市申请。

在那之前的8个月的IPO筹备期中，依图科技曾被两度中止IPO进程，分别与红筹架构和财务资料超过有效期有关。

十年过去，AI企业早已失去头顶的光环，从资本宠儿成为如今的烫手山芋。他们想要继续寻求资本的支撑，这注定是条越来越难的道路。

02 为何无人接盘？

互联网小常识：SNMP有三个基本组成部分：管理站、代理和MIB，其管理模块是一个Manager/Agent模型。Manager通过SNMP定义的PDU向Agent发出请求，而Agent将得到MIB值通过SNMP协议传送给Manager。与OSI的定义不同之处是，SNMP模型的定义比较简单，并不在每层都定义有管理实体，只在TCP/IP协议层上进行定义。

冰冻三尺非一日之寒。资本对AI公司丧失信心，早已不是一天两天。

根据《2021年人工智能行业发展蓝皮书》统计，过去九年人工智能领域IPO前的股权投资行为，共发生了2048起投资，投资金额达4800亿元，而投资的高峰期是在2015年-2018年。

创新工场创始人李开复2020年在一个公开场合谈及AI创业公司表示，有三个AI专家就能估值7亿、靠AI概念忽悠投资人的时代已经过去了。

李开复的话这并不夸张。一个好的商业故事的基础是为投资人赚取回报，并实现盈利。而当投资人看不到明确的回报时，带着资金退场也在情理之中。

国金证券分析认为，投资方早期对于人工智能行业回报周期过于乐观，以及市场对当前创业型AI公司商业变现模式存疑，是近两年资本市场遇冷的主要原因。

变动的背后，指向的是AI公司集体的命运——业绩不佳、亏损严重、难以落地。

互联网小常识：路由器一般根据背板的交换能力来划分，背板交换能力大于40Gbps的路由器称作高端路由器，小于40Gbps的称为中低端路由器。

亏损，始终是AI行业绕不开的命题。2020年，工信部赛迪研究院副总工程师、人工智能产业创新联盟秘书长安晖公布过一个数据，全球近90%的人工智能公司处于亏损状态，中国AI产业链中90%以上的企业也处于亏损阶段。

即便是财大气粗的AI四小龙，也是如此。

从亏得最狠的商汤科技来看，从2018年到2021年，商汤净亏损分别为34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元和171亿元。四年共计亏损376亿元。

即便是亏损最少的云从科技，过去三年也累计亏损超过20亿元，旷视科技和依图科技则分别亏掉了150亿元和60亿元。

与此同时，像格灵深瞳这样二梯队的企业，也在被盈利问题卡脖子。其财报显示，2018-2021年上半年，公司净亏损分别为0.75亿元、4.18亿元、0.78亿元和0.57亿元，合计亏损超6亿元。

值得关注的是，第二梯队中专注计算机视觉技术的虹软科技，也在面临业绩下滑的压力。其财报显示，去年公司营收约为5.73亿元，同比减少16.12%；实现净利润约1.41亿元，同比减少44.01%。

明显的问题是，集体亏损背后，是行业的研发成本一天比一天高。商汤科技财报显示，过去几年研发费用率不断上升，从2018年的45.9%涨至2021年的76.9%，去年上半年更是一度飙涨至107%。

需要注意的是，高研发投入不只是行业龙头的特点，而是整个AI行业的标配。比如格灵深瞳在招股书中表明，2019-2021年上半年公司累计研发投入3.38亿元，占营业收入的比重为77.23%。

摆在AI企业面前有两个问题。一方面是研发费用持续走高，亏损加大；另一方面是收入规模上不去。

这其中，落地场景单一成为AI企业们营收上不去的关键因素。从多家企业的业务中可以看到，城市管理为营收的主要战场。当玩家都聚集在此，应用场景有限，竞争激烈程度可想而知。

此外，由于AI企业客户主要来自政府和企事业单位。To G和To B业务的问题回款比较难，如果应收账款不能及时回收，坏账损失和短期偿债能力风险都有可能增加。

更重要的是，AI企业迎面遇上了互联网巨头。

不变的规律是，互联网巨头通过前期与创业公司合作，积累了一定行业经验后，自研几乎是必走的一条路。此前，长期与旷视科技合作的蚂蚁金服宣布，公司刷脸系统早已不再与旷视科技合作，而是由蚂蚁金服独立研发。

巨头们的实力不容小觑。回港二次上市的百度，在智能交通、智慧金融、智慧城市、智能制造、智慧能源等多个赛道中快速扩张；而汇集算法的AI中台也是阿里、华为等互联网巨头的标配。

造梦是一回事，现实又是另一回事，随着AI企业相继奔赴IPO，亏损的故事越来越多，资本也越来越谨慎。在与资本的甜蜜期过后，AI必须要拿出实打实的成绩。

03 AI公司未来的路要怎么走？

这几年，AI公司或许在集体怀念2015年的人工智能围棋机器人AlphaGo。

彼时，AlphaGo约战世界围棋冠军，并以 4：1击败职业九段棋手。这场人际对决掀起了AI行业的高潮，并让AI成为人才和热钱涌入的赛道。

但随着资本退潮，那些曾经被风口和概念掩盖的问题，赤裸裸地呈现在AI行业面前。面对困局，AI企业需要讲出新的故事。

过去一年，大部分AI企业都会讲述两个新故事——元宇宙和智能汽车。

以商汤科技为例，元宇宙成为其重点讲述的故事。上市前，在商汤科技的招股书中，元宇宙出现了47次；上市后，商汤科技也在寻找各类场景，推动元宇宙的应用。

具体而言，商汤科技通过与传统文化IP合作，打造了一系列数字文创产品。比如，商汤科技通过AI+AR技术将徐悲鸿创作的《宋人匹马·徐悲鸿》画作进行了三维重建和数字重塑。

除了数字藏品外，商汤科技还提出了空间元宇宙的概念，即将AI+AR技术用于文旅、商业地产、园区等领域。

图/商汤科技Sense Time微信公众号

实际上，商汤科技一直在不断地扩大业务范围，战线逐渐拓展到自动驾驶、智能手机、医疗健康、文娱、广告、新零售等领域布局后，又宣布进军AI教育，成立了子品牌商汤教育。

无独有偶，云从科技也开始瞄准元宇宙。3月10日，云从科技与澜舟科技总签署战略合作协议，包括双方在智慧金融、智慧城市、智慧商业、元宇宙等领域的技术创新和联合解决方案。半个月后，广州元宇宙创新联盟在南沙创享湾挂牌成立，云从科技是其成员单位。

在第六届世界智能大会上，旷视科技CEO印奇也提到了元宇宙。印奇表示，目前人工智能技术的应用大概分为两个流派，一个是让物理世界变得更美好，一个是让人类在虚拟世界里面能有更好的享受。

前者是说我们用人工智能技术去构建更好的机器人，而人和机器能够和谐共处；后者更多像虚拟VR元宇宙，脑机接口，然后就是脑后插管这么一个逻辑。印奇称。

另一个和AI关系密切的行业自动驾驶，同样处在风口，同样有热钱涌入。正因如此，AI都独角兽也将眼光投至于此。

商汤科技今年一季度成立了智能汽车事业群，试图拓展AI技术落地的新场景。去年，据钛媒体报道，依图科技在终止科创板IPO后瞄准自动驾驶赛道，已设立上海依行机器人科技有限公司。

图/商汤科技Sense Time微信公众号

格灵深瞳与清华大学共同承担了北京科学技术委员会新一代人工智能技术培育科研项目中的基于人-车-环境协同理解的自动驾驶监测系统研发课题研究。

无论是元宇宙还是自动驾驶，AI企业想要通过追风口，讲故事，吸引热钱的心思显露无疑。但最终能否得到资本的支持，还要看到实打实的成绩。

首先要明白，风口之下，机会虽多，但竞争也大。AI企业们不仅要面对同行们的竞争，还要与互联网巨头们对战。更重要的是，一如当年的AI一样，元宇宙和自动驾驶也面临场景落地、商业化的问题，AI企业或许又要从头做起。

只有商业应用的成功，才能为技术创新提供充足的后备动力，旷视科技创始人印奇曾在致投资者公开信中写道。

但目前，新故事商业化尚未成功。以商汤科技为例，支撑商汤元宇宙发展的SenseMARS火星混合现实平台所属的智慧生活板块并未给商汤带来更多的营收。财报披露，截至2021年12月31日，商汤智慧生活板块营收为4.15亿元，占总营收8.8%，而2020年这一板块营收为4.33亿元，占总营收12.6%。

为了寻求商业化落地，AI企业们，但仍处于尝试阶段。想要讲出更性感的故事，AI企业们还需要时间。

当技术改变世界的梦想照进现实世界，AI企业需要考虑的便是挣钱。摆在企业面前的问题是，行业风口归于平静，泡沫不断被戳破，它们必须要尽快自我造血，才能实现自救。

互联网小常识：蓝牙软件结构标准包括核心和应用协议栈两大部分。工作在2.402-2.480GHZ的ISM波段，标准速率1Mbps。

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