互联网平台的弊端互联网的基本概念互联网金融公司排名

　　金融的本质是信息和信用，识别风险和如何对风险定价是金融的根本

　　金融的本质是信息和信用，识别风险和如何对风险定价是金融的根本。中国式金融下企业过度地依赖间接融资，大、云、平、移的互联网金融服务低净值的提供标准化的产品和服务，优势与问题并存。

　　金融的核心用一句话来概括地话，就是在面临不确定的因素底下，这不确定因素在我们金融里面把它称为风险。如何实现资本的跨空间、跨时间的一个合理的配置，从而达到社会效用最大化。

　　在配置的过程当中，这个市场遇到两个问题：第一个就是信息对称；第二个因为信息对称而带来的我们叫做道德风险所导致的选择问题。所以信息和信用是金融的本质。

　　识别风险和如何对风险定价是金融的根本，当我们谈中国式金融，或者谈互联网金融的时候，都离不开对金融最核心、最本质的一个认识。金融的本质，是信息和信用。金融的根本互联网的基本概念，是对风险的识别和对风险的定价。

　　什么是中国式金融呢？我们知道一个企业有两种融资模式，一种是直接，一种是间接。但中国企业过度地依赖间接融资，换句线%以上的融资都是通过银行互联网平台的弊端。那政府在这当中扮演了一个非常重要的角色，不管是银行还是在资本市场，在这个环境底下，使得很多可以为社会创造价值的我们称为“好公司”，不能随时通过丰富的融资产品和渠道进行融资，要么融资很难，要么融资很贵。而且长期的投资者不能得到一个合适、稳定的回报。我们A场对我们最大的教训就是风险和收益之间没有理论所预测的正相关的关系，从而导致市场的参与者不遵守这个市场所定的游戏规则。我们看到内幕人交易、信息的披露等等问题，从而使得对风险认识不足。最后导致的是一个融资渠道的不畅通，成为了整个社会对金融的一个“饥渴效应”。

　　在这个环境底下又出现了互联网金融，什么是互联网金融呢？是以互联网为代表的现代新兴技术。我们用四个词：大、云、平、移。大就是大数据，云就是云计算，平就是社交的网络(平台)，移是移动支付。在这种情况底下可以出现一个不同于间接融资，也不同于直接融资的第三种金融融资的模式，我们把它称为“互联网金融”。

　　第一，许多中国的个人和企业对金融的需求没有在现在的金融市场上得到满足，我把它称为是金融的压抑。

　　第二，互联网金融通过大、云、平、移的技术，可以帮助这些原来没有享受到金融服务的这些人和企业的融资问题得到了部分的舒缓互联网金融公司排名。

　　第三，为了维护社会稳定，监管部门迫使各类金融产品实现“刚性兑付”，这就会带来道德风险的结果，使得投资者没有风险意识，市场对风险定价出现了错乱。等一下很多嘉宾会分享到P2P，其实是在这个背景底下产生的，是刚性兑付的情况下产生的，使得很多投资者对风险认识不够互联网的基本概念。

　　第四，政策性红利和监管套利。传统的银行业成本很高，因为有准入的限制，包括利率、资本充足率，贷存比等限制的原因。而互联网新型的金融模式不受到传统的监管，对质量出现一个监管的套利空间。

　　互联网金融它的本质是什么呢？在互联网金融底下因为支付的便捷，某些市场的信息不对称程度比较低；针对特定客户群、资金供需双方直接交易；可以达到与现在直接和间接融资一样的资源配置效率，并在促进经济增长的同时，大幅减少交易成本互联网金融公司排名。

　　所以，我们看到互联网技术突破了规模化的瓶颈，实现了长尾效应，它可以通过互联网销售解决地域的限制，通过大数据来订制生产降低成本。

　　另外，互联网金融为我们提供金融服务的一个新的渠道。我们从这里看到，因为新的渠道、因为新的技术，它的成本与传统的金融行业相比有大幅度的下降。

　　互联网金融本着互联网精神，用八个字可以概括，就是：开放、平等、协作、分享。一种更为化，而非少数专业精英控制的金融模式。所以互联网金融的核心，就是降低交易成本，以大数据为基础，特别是我们原来传统的金融机构所缺乏的行为数据从而产生违约率，解决了我们刚才说的对风险的识别和风险定价的问题，这个就是互联网金融的核心。

　　首先我们分析一下第一种的第三方支付模式，互联网的支付将全面冲击传统银行的垄断地位，有三个方面：一是随着以“余额宝”为代表的各种理财产品的出现，冲击了原来传统商业银行存款的沉淀；二是互联网入口可以投递小微和消费信贷等新型金融产品的能力；三是大数据优势，银行将失去了对客户数据的掌握能力。

　　这个数据已经比较旧了(见PPT)，是2012年底的数据，我们看到“支付宝”它现在的个人客户数已经达到8亿，移动支付用户数已经超过了1亿。我们看到工商银行，这是全球最大的商业银行，它的客户数是将近4亿，它的移动支付是7400万互联网的基本概念。如果从数量来看，支付宝在2012年的时候，网上交易是1.8万亿，到了今天这个数字肯定翻番了。但是跟工商银行的300万亿来比，以支付宝为代表的第三方支付还是扮演了一个辅助的作用。

　　我们从刚才的分析可以看到，互联网支付的帐户是社会资金流动的一个下游，而非上游，上游是来自于存款。如果我们把存款比喻为是大动脉的话，那第三方支付虽然它涉及的面很广，但它的作用类似于一个毛细血管，所以你跟大血管来比你输送血的流量还是相对比较少的。

　　我们从这张图可以看到(见PPT)，互联网的技术带来的是降低了边际成本，原来你提供的服务是在这儿，这个是你的价格，这是你的数量，随着互联网技术的发展，降低了成本，所以我们今天看到它的数量增加了，价格下降了，这个是互联网金融给我们带来的好处互联网金融公司排名。

　　但是对于从事互联网放贷的金融机构，只要每一笔投资数额相对来讲比较小，所以它遵循的是“大数定律”，使金融机构能够通过在众多项目上都投来化解单项投资的损失。

　　P2P的本质是民间借贷的网络化，它是为金融脱媒而生的。什么是金融脱媒？就是委员跃过原有传统银行的很多环节，抛开了银行最大实力的环节以后，融资成本大大降低，投资的收益大大地提高，这个是P2P的本质。

　　一方面，平台无需承担风险，实现了自我的保护；另一方面，投资者也无需承担平台老板走路的风险。这个是在西方，在美国、在英国他们实现P2P的初衷。但是到了我们中国，我们发现这种模式已经发生了变形，在中国除了极少数的平台以外，大多数的平台都提供了本金甚至利息的担保，所以资金并非直接打入借款者的账户，而是经由平台。这样一来P2P这个平台实际上承担了与银行相同的资金匹配和风险管理的职能，并通过资金的期限错配等手段来获利。

　　所以我们发现西方P2P模式在中国已经发生了本质的改变。所以中国的P2P平台虽然做着银行和小贷公司相同的生意，但是P2P平台目前的监管来讲还不如银行和小贷公司那么严格，也不受资本金那么严格的约束，所以他给出的投融资利息要比银行高，而且高得很多。所以在急功近利、野蛮生长的思维下，P2P成为了一个高风险的行业。

　　P2P在美国是依赖于个人征信的体系，自身往往不能够提供有效的信用风险管理方案。这使得这一模式在面对特别是系统性风险的冲击时显得十分脆弱，一旦发生比较大规模的逾期就会出现逆向选择的问题。

　　我们看到P2P在美国已经发展了很多年，但是在美国P2P余额占市场比重只有万分之三，所以我们看到他大多数还是通过传统的金融机构进行放贷的。那我们看一下在中国，我刚才讲了，已经发生了模式的改变，这个平台不光是信息的平台，还起到一个信用的平台，而且有了资金沉淀的作用，这里面有56%是担保的模式，31%是风险备用金的模式互联网平台的弊端，还有10%是这两者都有。所以在西方100%都不通过担保和信用准备金的形式。

　　这个是它的平台功能分类(见PPT)，大多数的都是混业经营，除了混业经营以外还有一些做专项，比如个人信用、小微企业，还有车辆抵押、房产抵押，但是大量中国P2P平台都是通过混业经营。刚才分析了，这是一个非常高风险的行业。从去年4月到今年10月当中，有197家P2P平台出现了这样和那样的问题，所以这个数字相对于我们今天3000家或4000家的P2P平台来讲，这个比例还是比较高的。高发的地区，我们看到最高的就是广东，有44家P2P的平台出现了违约的现象，出现了跑路的现象。

　　众筹是私募股权的网络化，众筹的出发点是尽量地拉近资金供求双方距离，减少各种中介的作用。所以创业者拥有了比以往更强的融资权利和选择的空间，投融资双方的地位相对平等。

　　但是股权众筹应用的范围局限于种子期，或者是还没有拿到投资的，那股权众筹大大降低了公众参与的门槛，但它没有改变投资风险和流程。所以股权众筹他跟一般的PE/VC公司一样，他也面临着项目的筛选、整合的机制、估值市场化的机制、领投人和跟投人制约机制、投后管理机制、退出机制、风险补偿机制。所以并不会因为从线下搬到线上就改变了这个流程，根本没有改变。所以投资者只拥有是否投资的权利，缺乏足够的信息获取，所以风险的识别和风险定价的能力是股权众筹的最大风险。

　　另外，投资者保护的原则在今天的中国法律框架底下也是不清楚的，特别是股权众筹面临着最大的一个风险就是法律的风险，不管是《公司法》还是《证券法》，对股东人数都有了一个明确的限制。

　　我们知道由于投资需求具有典型的“推”的产品特制，因此只是单纯将这类产品陈列在网上的模式并不能有效地推动这类产品的销售。因为从理论上讲我们把定价区间可以分成：第一个是价格的下限，它是由成本决定的。价格的上限是由消费者感知的价值所决定的，最后的定价是介于两者之间。那实际价格跟成本之间的距离是企业所获得的毛利，感知价值跟实际价格之间的距离是消费者所获得的价值。我们要提出实际的价格在于提高消费者感知的价值，所以如果客户和市场对产品服务的价值缺乏认识互联网的基本概念，那么无论你再怎么压低成本都可能发生产品无法实现销售的情况。在这个状况当中，营销的关键在于转为如何提升客户的感知价值。那如何提升客户感知的价值，通过互联网能不能做到？我是有很大的疑问。因为我们所销售的是一个非常复杂的金融产品或者服务，要提升感知价值的过程，根据市场营销学的理论，需要涉及到一个高强度、高频繁和个性化的互动沟通，并且人与人之间信任的关系在其中扮演着一个非常重要的催化剂作用，而这种作用在今天的互联网模式当中是难以实现的。

　　其实在国外销售金融产品已经有十几年了，就拿保险为例，我们看到了2004年的时候互联网的基本概念，大多数的保险在网上销售的还是车险，他不能销售更加复杂的比如说人寿险等等，为什么？因为你在“推”的产品要提高客户的感知价值，通过互联网冷冰冰的机器达不到催化剂的作用。

　　这个是今年在一本非常有名的杂志上对P2P平台的一个研究，这里面有三张图片(见PPT)，第一张是没有照片的，第二张是有照片的借款人，就问投资人你会更倾向于投资哪一个人？那这个结果发现有照片的跟没有照片的比，有照片的他的融资成本就比较低，融资的期限就比较长。那B跟C中间，大家猜一猜谁的融资成本更低一点？

　　金融是关于什么？关于信息和信用。首先，这个人没有照片，他是缺信息互联网平台的弊端，所以他的融资成本就比较高。有了信息还不够，还要有人与人之间的信任，但是你能不能保证这张C的照片是个真实的照片，他是说我是这个人，我要来融这个资，你相信不相信？所以在1990年的时候《纽约客》的这本杂志他就登了这幅漫画互联网金融公司排名，这幅漫画上面写的是“在互联网上没有人知道你是一条狗。”所以互联网并不能解决我们刚才讲的金融里面面临的两大困难，就是信息不对称和人与人之间的信任关系。

　　我们看一下互联网金融跟传统金融，互联网金融不是新的金融，而只是金融销售渠道、金融获取渠道意义上的创新。

　　互联网的渠道意义上挑战传统的银行和资本市场，但在产品结构和产品设计上跟银行、保险、资本市场等所经营的产品没有区别。

　　所以我们看一下传统的商业银行它的优势在什么地方呢？在于垄断性的线下能力，他专业的金融能力，另外有强大的资本实力和强大的客户资源，对传统金融企业他的优势在于个性化，金融产品的制造和销售，在于客户信息来源的广泛性。

　　互联网企业的优势在于标准化金融产品的销售，在于低成本服务长尾市场的能力，在于他的能力圈内对客户信息的精准把握。所以我们看到很多时候我们夸大了互联网金融，认为它有大数据的优势，但是大数据缺乏突破性创新能力。所以如果说低成本的因素提供了互联网模式在价格竞争方面的优势，那么互联网差异化的竞争优势来自于他的大数据，大数据提供了对过去数据更有效的分析方法，在于管理未来方面仍然离不开人类智能的高度参与。

　　所以，基于智力的金融专业能力是大数据无法替代的；高度人工智能参与的定制化服务无法被取代。就像乔布斯的回答一样“很多的时候创新不是来自于大数据互联网的基本概念，是在于对消费者的理解。”

　　互联网和金融企业都不可能扩张到对方绝对优势的领域，那什么是各自绝对优势领域呢？我们看到金融机构它的优势领域在于它的传统服务和产品，那互联网企业的优势在于他的软件的开发、硬件设备的生产和处于初创期新的技术和新模式，所以在中间出现了一个交叠的战场。如果从互联网金融的产业优势来看，传统企业在于它有适合产品，而互联网企业是在于它的平台。

　　银行业会受到明显冲击的领域：微型，但对于银行来说它仅仅只是增量业务，不影响现有业务。而且在金融产品的销售，它的入口优势开始下降，未来消费的也会被分流。基本上它不能被互联网撼动的领域就是对公大中型企业业务、高端零售业务和机构业务，如果用一个词来描述互联网金融跟传统金融之间的关系，我把它叫做“Frenemy”，亦敌亦友。

　　互联网金融服务的对象，第一个是原来没有被开发的客户，这个本身不是现有传统金融机构服务的对象，所以竞争最激烈的就在于中层。还有一个是小微或者中小企业的融资，我们知道在中国中小或者小微企业融资非常困难，但是互联网金融有它的优势，因为时间的关系我在这里就不展开了。

　　这个是阿里平台融资需求调研的结果(见PPT)，大多数的企业它的融资需求都是在200万以下，其中50万以下的占了55%，100万以下占了76%，200万以下的87%，大多数他服务的还是一个中小企业，或者小微企业。如果我们看一下，对银行创收比重来讲，主要来自于企业的，而不是来自于小微的或者是个人的。

　　最后一张图预测了金融产业的格局和业态(见PPT)，如果我们把客户分成低净值和高净值，把产品分成标准化和非标准化得话，那我们可以看到传统的金融机构它的优势在于服务那些高净值的提供一些非标准化产品和服务，而互联网金融企业他们的优势在于服务那些低净值的提供标准化的产品和服务。

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