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　　持久角度看，我们以为SOX是一个根本面安康有生机的指数

　　持久角度看，我们以为SOX是一个根本面安康有生机的指数。其较优的利润率意味着壁垒，较高的周转率意味着服从，较低的杠杆代表安康的财政。静态看，它的利润率连续上升，意味着红利才能正被逐步开释，注释了它的价钱趋向跑赢对标指数，并购带来的资产收缩也正随工夫推移被消化。

　　结论：9月海内CPI同比有所回落，此中非食物价钱走弱是次要拖累；9月PPI当月同比降幅持续扩展，偏上游的采掘产业和原质料产业价钱同比和偏下流的加工产业价钱同比均较着回落。团体来看，9月海内物价同比持续回落趋向。

　　2、百倍股，特别是体量的百倍股数目仅为千分之一，因而要非分特别正视那些能够“界说行业”的企业，如许的企业能够带给我们报答毫不是百分之几十到几倍，而我们不成随便错过它们身上宏大的时期盈余；

　　中证1000指数加强产物近来一周：逾额收益最高1.22%，最低-1.85%，中位数-0.22%。近来一月：逾额收益最高2.92%，最低-5.34%，中位数-1.40%。

　　以研报题目超预期与阐发师全线上调净利润为前提挑选超预期变乱股票池，接着对超预期股票池停止根本面和手艺面两个维度的精选，选择出同时具有根本面支持和手艺面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。

　　黄鸡：供应保持底部，需求逐渐改进。青脚麻鸡价钱10月11日为4.51元/斤，周度环比下跌3.63%，同比下跌18.88%。

　　主要变乱：2024年10月12日，财务部长蓝佛何在国新办公布会上暗示，财务部将在近期连续推出一揽子有针对性的增量政策办法。一是加力撑持处所化解当局债权风险，较大范围增长债权额度，撑持处所化解隐性债权。2024年10月10日，中华群众共和百姓营经济增进法收罗定见稿草案向全社会公然收罗定见。此中第七条重点提出：“要增强民营经济权益庇护，增强账款付出保证事情，强化预算办理，有针对性细化付出账款划定，设置账款拖欠协商调整处理法式。”

　　安稳立异高股票跟踪：我们按照阐发师存眷度、股价相对强弱、趋向持续性、股价途径安稳性、立异高连续性等角度，本周从全市场立异高股票中挑选出了包罗江淮汽车、东鹏饮料、浦发银行等50只安稳立异高的股票。根据板块来看，立异高股票数目最多的是大金融、制作板块，别离有12、11只当选。此中，大金融板块中立异高最多的是银行行业；制作板块中立异高最多的是机器行业。

　　宽基指数方面，本周港股通50指数本周收益最高，累计收益-6.10%；恒生科技指数本周收益最低，累计收益-9.39%。

　　本周，恒指在到达23000点后快速回撤，并从20000点四周开端上升。短时间回撤的缘故原由：一是指数抵达我们的目的价，组成止盈；二是前期上涨节拍过快，市场需求经由过程反向颠簸消化不合；三是美联储降息预期快速退坡，美债利率上升对港股组成压力。

　　OpenAI公布GPT-O1，模子才能连续提拔。1）思想链提拔模子才能：GPT-O1在复兴用户成绩之前会天生一条较长的内部思想链，将庞大的成绩拆分为更简朴的步调，且当火线法无效时，会进一步测验考试其他方法，引入思想链将明显提拔模子的推理才能；2）GPT-O1考虑历程耗损工夫，谜底愈加细化：新模子会在推理过程当中天生躲藏的思想链，且考虑历程耗损工夫，GPT-O1在一样成绩下，给出的成果愈加具体；3）GPT-O1更合用于处理纵深成绩：OpenAI o1-preview和o1-mini模子用于处理艰难成绩，次要合用于研讨、战略、编码、数学和科学等范畴的庞大成绩处理使命。

　　察看SOX的价钱，有两个惹人瞩目的特性，一是周期性较强，牛市弹性强，熊市回撤大；二是持久上行趋向较强，SOX在环球金融危急后的累计涨幅明显强于纳斯达克100、纳斯达克综指和标普500。因而，SOX不只合适高度自动的多空操纵，也宜跨周期的长线持有。

　　我们按照阐发师存眷度、股价相对强弱、股价途径安稳性、立异高持续性等角度在已往20个买卖日创出过250日新高的股票池中挑选出安稳立异高股票。

　　本周，股票收益中位数-6.32%，10%的股票上涨，90%的股票下跌；自动股基中位数-3.09%，10%的基金上涨，90%的基金下跌。

　　1.加力撑持处所化解当局债权风险，较大范围增长债权额度，撑持处所化解隐性债权。财务部明白暗示为比年来撑持化债范围最大的办法；

　　构造上，6个行业EPS预期上修，23个行业EPS预期下修。上修的行业有：钢铁（+47.9%）、农林牧渔（+0.5%）车载互联app下载、计较机（+0.3%）、非银行金融（+0.2%）、汽车（+0.1%）；下修的行业有：轻工制作（-2.7%）、房地产（-0.9%）、银行（-0.9%）、石油石化（-0.8%）、综合金融（-0.8%）。

　　基金产物刊行状况。上周新建立基金9只，合计刊行范围为6.62亿元，较前一周有所削减。别的，上周有18只基金初次进入刊行阶段，本周将有21只基金开端刊行。

　　2002年以后，互联网进入到UGC时期。2000年之前，互联网构成了告白、电商、游戏三大红利形式。跟着内容的增长，搜刮的主要性日发凸显，谷歌从合作中脱颖而出。宽带提高率的增长则刺激了用户的内容缔造，UGC固然红火，但运营本钱也高，多数成了至公司的并购工具，直到交际收集的呈现才重启了新一轮红利。别的，软件业与互联网的分离催生出SaaS的呈现。

　　4) 算力端：公司接纳自研Dojo集群，算力大幅提拔，估计24年10月可达100E FLOPS。

　　鸡蛋：短时间价钱表示震动，中期供应压力仍大。10月11日，鸡蛋主产区价钱4.38元/斤，环比上涨0.23%，同比上涨8.68%。

　　择券方面，在当前市场颠簸较为猛烈的情况下，“双低”还是上有空间下有保底的转债最好战略，倡议在价钱120元以下、转股溢价率50%之内个券中停止挑选，需留意：第一，仍需增强对个券偿债才能的挑选；第二，亲密跟踪条目状况，如董事会已发起下修但还没有通告下修的“潜伏双低”种类；第三，上市公司三季报功绩将连续表露，此中功绩表示较好的公司或在功绩期有较好表示。

　　上周新建立1只ETF，为华泰柏瑞中证油气财产ETF。本周将有易方达中证家电龙头ETF、易方达中证光伏财产ETF、北方中证100ETF 3只ETF刊行。

　　根据板块来看，立异高股票数目最多的是大金融板块，其次为消耗、科技、周期、制作和医药板块，详细个股信息可参照注释。

　　计较机行业专题:汽车智能化系列专题之决议计划篇（6）：特斯拉公布Robotaxi，入华历程有序促进

　　港股通行业中，局部30个行业下跌。跌幅较小的行业有：修建（-0.6%）、通讯（-1.2%）、纺织打扮（-1.8%）、煤炭（-2.4%）、银行（-2.8%）；跌幅较大的行业有：综合（-15.7%）、电力装备及新能源（-15.2%）、建材（-13%）、计较机（-11.9%）、轻工制作（-11.1%）。

　　一是采纳综合性步伐补缺口，用好用足存量政策。市场遍及以为今朝存在必然的财务缺口，范围在1-3万亿之间。用于补偿缺口的“综合性步伐”估计次要包罗利用债权节余空间和预算不变调理基金等，财务部暗示有自信心完成整年财务预算收入目的。别的新增专项债的待发额度和已发未用资金合计另有2.3万亿，估计四时度基建投资增速将对此有所反应。

　　开放式公募基金表示。上周自动权益、灵敏设置型、均衡混淆型基金收益别离为-2.97%、-2.77%、-2.33%。本年以来另类基金功绩表示最优，中位数收益为11.11%，自动权益型、灵敏设置型和均衡混淆型基金的中位数收益别离为2.01%、2.34% 、5.24%。

　　接纳“先时序、后截面”的方法车载互联app下载，构建生长股二维评价系统。以研报题目超预期及功绩大增为前提挑选生长股股票池，按照间隔正式财报预定表露日的距离天数停止分档，优先挑选间隔财报预定表露日较近的股票，当样本数目较多时，接纳多因子打分精选优良个股，构建100只股票等权组合。

　　经发掘，SOX的高利润率和高周转率劣势分离在各品种型的半导体龙头公司中；利润率上升趋向次要源自Fabless公司持久的范围经济效应开释；周转率下行固然耽搁了ROE的增加，但主因是并购带来的无形资产收缩。

　　上周市场回忆。上周A股市场次要宽基指数走势呈现分化，科创50、沪深300、创业板指指数收益靠前，收益别离为3.04%、-3.25%、-3.41%，中证1000、中小板指、中证500指数收益靠后，收益别离为-5.12%、-4.78%、-4.74%。从成交额来看，上周次要宽基指数成交额均有所上升。行业方面，上周综合金融、电子、银行收益靠前，收益别离为5.18%、-0.57%、-0.63%，消耗者效劳、传媒、房地产收益靠后，收益别离为-8.70%、-8.39%、-8.26%。

　　我们按期梳理从公然渠道可得到的最新的可交流私募债（私募EB）项目状况，对私募可交流债项目做根本要素跟踪，私募刊行条目刊行历程能够有变动，请以终极召募仿单为准，刊行进度请与相干主承销商征询。

　　10月13日国度统计局宣布，9月份中国CPI同比为0.4%，较上月回落0.2个百分点；PPI同比为-2.8%，降幅较上月持续扩展1.0个百分点。

　　汽车贩卖还是特斯拉利润的最次要滥觞，特斯拉2024年第二季度的财政状况显现，公司完成了总支出255亿美圆，此中汽车贩卖支出199亿美圆。特斯拉的能源消费和贮存营业支出增加疾速，超越30亿美圆，此中Megapack和Powerwall完成了创记载的布置。特斯拉的能源消费和贮存营业是其向可连续能源将来迈进的主要构成部门，支出增加疾速。特斯拉9月5日在X平台上公布道路年第一季度在中国和欧洲推出全主动驾驶（Full Self-Driving，FSD）体系，但仍有待羁系核准。跟着FSD体系进入中国市场，估计将鞭策海内智能驾驶手艺与财产链的快速开展。

　　基于国信高频宏观分散指数对资产价钱停止猜测，显现当前海内利率偏低，上证综合指数偏高，估计下周（2024年10月18日地点周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。

　　费城半导体指数（SOX）是一个有权重上限的市值加权指数，笼盖在美上市的前30泰半导体行业公司，不限公司国别。该指数每一年玄月调仓挪动互联手艺的观点，并在每一个季度的最初一个月停止权重调解。

　　肯定性线索二：份子端尚可，性价比凸起的构造。1）AH溢价择时模子从头指向港股略占优，港股互联网贸易形式改进驱动前向估值中枢提拔；2）估值底线、PEG、股息率配合指向公用奇迹、家电、机器，二级行业潜伏性价比种类包罗环保装备、风电装备、产业金属、汽车零部件等；3）生长股自下而上考2025年分歧猜测估值在20-25倍、PEG小于1的标的。

　　停止上周五，央行逆回购净回笼资金15083亿元，逆回购到期18552亿元，净公然市场投放3469亿元。除1年期和3年期外，差别期限期的国债利率均有所下行，利差缩窄8.76BP，上周中证转债指数降落2.48%，累计成交4730亿元，较前一周上升3612亿元。

　　今后来看，当前平价[90,125）区间转债的估值已处于2021年以来7%分位数地位，全市场转债价钱中位数仅为110元，均为比年来低位。在阅历此轮上涨、转债估值的被动紧缩后，转债资产的性价比再次提拔，在近几日的回调中，转债相对权益也表现出必然的抗跌属性。保险、理财欠配还是大布景、转债市场信誉风浪已有所减缓下，转债估值修复仍有较强动能。

　　终端演进：从手机警能化到智妙手机。在触摸屏没有呈现之前，手机仍然在环绕着物理表面立异。包罗翻盖手机、全键盘手机、拍照手机等等，塞班、Palm、WM、黑莓操纵体系是这个时期的产品。它们的灿烂在iPhone呈现以后疾速子虚乌有，iOS与安卓从头界说了挪动智能操纵体系，而手机的立异支点则转向开放平台，典范的方法是以挪动使用市肆为代表的财产链生态。

　　特斯拉更新FSD V12，完成端到真个全新架构机能片面晋级，今朝近180万用户中完成0变乱。

　　专题研讨：化债预期渐行渐近，环保行业根本面无望改进。停止2024H1，申万环保指数133家上市公司应收账款及单据账面余额高达1840.1亿元，较2023年底提拔9.8%，较2023H1提拔16%。我们以为应收账款成绩的处理关于改进环保企业运营情况和报表表示具有主要意义（减缓活动资金慌张、低落财政用度挪动互联手艺的观点、冲复书誉减值等），环保企业的运营根本面无望获得改进。

　　玉米：产区气候扰动，底部支持偏强。10月11日海内玉米现货价2170元/吨，较上周同期上涨0.28%，较客岁同期降落20.77%。

　　行情复盘：9.24以来稳增加政策提振市场自信心，顺周期超跌个股及强阿尔法线上龙头相对领涨，假期后板块随大盘震动表示。9月24日-10月7日，A股、港股大盘强势反弹，此中A股消耗者效劳指数涨33.0%，跑赢大盘；国庆节后板块随大盘震动，回调8.7%。个股层面，本轮反弹中A股社服前期超跌的顺周期龙头更加凸起，而年头至今领涨的天然景区和K12教诲在本轮反弹中相对安稳；本轮反弹时期港股社服餐饮等超跌个股领涨，年头至今领涨的线教诲低市值龙头表示照旧凸起。10.12财务部召开销息公布会，关于加大财务逆周期调理力度表述主动，赐与将来财务力度较大预期空间，此中明白说起正视民生保证。

　　1) 算法端：接纳全新端到端架构，优化了30万行C++代码，完成了数据搜集、处置、计划到反响的主动化，胜利制止了数据丧失等风险。

　　行业指数方面，本周电讯业行业本周收益最高，累计收益-0.97%；地产修建业行业本周收益最低，累计收益-10.07%。

　　阿里巴巴-SW(09988.HK) 外洋公司深度陈述:电商深度研讨系列五：阿里巴巴：内部合作趋缓，88VIP和全站推行无望动员主站可连续增加

　　怎样对待市场短时间表示：市场短时间调解缘故原由有三。1）买卖感情过热，快速放量、高斜率上涨后估值水位规复过快，市园地位偏离均匀本钱线%后呈现大批止盈盘，市场进入均值回归历程；2）三季报份子端压力仍在，ROE仍处磨底历程中；3）消息公布会前市场预期分化、还没有落地，颠簸率快速提拔引致买卖懦弱性。

　　上周股票型ETF净申购1731.94亿元，整体范围增长741.97亿元。在宽基ETF中，上周创业板类ETF净申购最多，为617.70亿元；按板块来看，科技ETF净申购最多，为123.39亿元；按热门主题来看，芯片ETF净申购最多，为121.84亿元。

　　本周港股通资金中，阿里巴巴-W、中芯国际和小米团体-W流入金额最多，美团-W、香港买卖所和中国安然流出金额最多。

　　财务发力空间充沛，来岁赤字率或打破红线。财务部以为中心财务另有较大的举债空间和赤字提拔空间。估计来岁财务赤字率或自动打破3%的红线%以至更高。

　　从政策向股市的提振来看，一轮行情的爆揭晓现出“政策-估值-红利”的三次确认传导，政策抢先于行情，行情抢先于红利，而其幅度则取决于红利的兑现。对2008-2009、2019-2021的复盘来看，政策脉冲的拐点抢先于股市行情的拐点，抢先期约为3个月，而红利改进的拐点滞后约1-2个季度。红利改进建立后，常常可以动员新一轮行情限期和幅度持续。

　　本周国信高频宏观分散指数A保持正数，指数B较着上行。从分项来看，本周消耗范畴和投资范畴景气有所上行，房地产范畴景气连结稳定。从时节性比力来看，本周指数B尺度化后较着上行，本周指数表示优于汗青均匀程度，指向海内以房地产、基建为代表的经济增加动能连续改进。

　　20年国开债：停止10月12日，20年国开债和20年国债利差为2BP，处于汗青极低地位。9月政治局集会稀有研讨当前经济情势，低落存量房贷利率、降准降息、增长处所债权额度、刊行出格国债等一系列政策连续出台，政策稳增加进入本质性操纵。9月下旬以来超长债大幅颠簸，当前财务政策力度超越市场预期，估计近期债市调解为主。当前20年国开债种类利差极低，种类利差庇护度有限。

　　本周，券商金股功绩加强组合绝对收益-3.99%，相对偏股混淆型基金指数逾额收益-1.32%。今年，券商金股功绩加强组合绝对收益8.05%，相对偏股混淆型基金指数逾额收益6.07%。本年以来，券商金股功绩加强组合在自动股基中排名27.18%分位点（904/3326）。

　　在经济低谷期，财务政策加码，能够吹糠见米助力经济快速苏醒。从短时间来看，财务政策的逆周期调理感化能够改变市场感情，疾速拔升股票行情；从持久来看，财务政策的连续落地和政策盈余的迟缓开释有助于改进上市公司根本面，对股市的连续上涨构成支持。(1)第一轮财务政策发力布景下股市归纳回忆（2008年-2009年）：2008年，受金融危急影响，海内经济根本面走弱，在弱预期、弱理想的两重压力下，A股市场阅历了近一年的连续下跌。为应对金融危急的影响，财务政策基调由先前的“妥当的财务政策”改变为“主动的财务政策”，而“四万亿投资方案”出台则有用提振了市场感情，股市也触底反弹，完毕了连续下跌的行情。尔后，跟着“家电下乡”“汽车下乡”“以旧换新”政策的连续发力，经济和上市公司的根本面也在数据上获得考证，这进一步鞭策了股市的连续爬升，稳固了其V型反转的势头。(2)第二轮财务政策发力布景下股市归纳回忆（2020年-2021年）：2020年，受新冠疫情的影响，A股市场疾速回调。财务政策疾速呼应，夸大财务政策要愈加主动无为：一是中心提出进步财务赤字率；二是刊行抗疫出格国债1万亿元；三是施行普惠性的减税降费，撑持市场主体纾困和开展。在一系列利好政策的刺激下，市场的惊愕感情获得减缓，大盘完成V型反转。跟着海内复产复工的有序停止，经济苏醒和企业根本面改进获得考证，A股行情得以持续。

　　挪动宽带始于3G而兴于4G。2001年3G就曾经开端商用，但因为派司拍卖费太高，投资较大，本钱高档身分，环球的挪动宽带提高率快速提拔则是在2011年4G收集公布以后。2000年后，中国挪动从中国电信分拆出来，中国的挪动收集进入到大开展期间，2G/3G/4G收集建立显现快速追逐的场面，并在5G时期做到环球抢先。

　　风险提醒：宏观政治经济等体系性风险、政策力度不及预期、消耗苏醒不及预期、行业合作加重、重资产新项目表示不及预期等风险。

　　当前地位的估值及存量筹马状况怎样看：估值水位与9月尾靠近，赢利比率较9月尾大幅回落。钢铁、纺服、农业、食物饮料当前地位低于存量筹马均匀本钱，非银、科技当前地位高于均匀本钱10%以上，兵工、电力装备、汽车等中游制作业团体地位高于均匀本钱5%-10%。存量筹马赢利比率本周快速回落，超越2/3一级行业赢利比率回落幅度高于20个百分点，银行存量筹马赢利比率较为不变，仍保持在90%以上。顺周期资产团体赢利比率由9月末的85%+回落至60%-70%，食物饮料、美容照顾护士短时间套牢盘较多。

　　估计增量政策范围较大挪动互联手艺的观点，有助于处理隐债、银行本钱金等成绩，鞭策房地产市场止跌回稳。分离客岁的2.2万亿和本年的1.2万亿，“力度最大”意味着年度范围或在3万亿以上。

　　美东工夫10月10日，美国劳工统计局公布9月CPI通胀数据：环比来看，团体和中心CPI别离上涨0.2%和0.3%，涨幅均持平上月。同比来看，团体CPI上涨2.4%，较上月回落0.1个百分点；中心CPI上涨3.3%，较上月上升0.1个百分点。

　　风险提醒：市场情况变更风险，模子生效风险，本陈述基于汗青客观数据统计，不组成任何投资倡议，汗青股价表示不代表将来股价表示。

　　后续财务政策力度和货泉政策力度将协同上升。跟着存量专项债资金的落地和2000亿投资提早下达，叠加一揽子增量政策，后续财务政策力度和货泉政策力度将协同上升。

　　在本轮财务刺激下，股市中持久或将企稳，上涨节拍仍有赖于财务收入的力度及其对根本面的提振。在政策主线逐渐明白确当下，最后的政策盈余提振的更多是感情面身分，而落实到根本面红利拐点后更无望完成安康的持久行情。从资金投向看，本轮财务刺激的收入标的目的集合在化债、房地产和重点群体的保证，同时提振民生和消耗范畴。别的，财务政策对官方投资的存眷也值得等待，营商情况的改进可以动员团体投资的开展，后续财务传导至根本面的节拍和强度均关于股票行情有直观影响。

　　2.刊行出格国债撑持国有大型贸易银行弥补中心一级本钱，提拔银行抵抗风险和信贷投放才能，更好地效劳实体经济开展；

　　本周，恒指跌6.5%，恒生综指跌6.9%。气势派头上，大盘（恒生大型股-6.6%）＞中盘（恒生中型股-8.1%）＞小盘（恒生小型股-9.3%）。

　　10月海内综合通胀同比无望企稳。基于高频价钱目标的表示，估计10月海内CPI食物价钱环比约为-0.5%，CPI非食物价钱环比约为零，CPI团体环比约为-0.1%，10月CPI同比或持平9月的0.4%；估计10月海内PPI环比约为0.1%，10月PPI同比或小幅上升至-2.7%。

　　风险提醒：(1)外洋埠缘抵触风险；(2)政策落地节拍的不愿定性；（3）汗青复盘仅作为梳理，不组成当前投资的参考根据。

　　化债“实时雨”将有用变更处所当局主动性，利于经济上升向好。大范围的债权置换将放宽对处所当局的掣肘，稳增加政策的结果将有用提拔。

　　从环比来看，9月海内CPI和PPI环比均低于时节性程度，表示偏弱。9月CPI环比低于时节性程度次要受非食物所拖累，别的，食物价钱环比亦低于时节性程度；PPI环比低于时节性程度既有偏上游的采掘产业和原质料产业拖累，也有偏下流的加工产业拖累。

　　本周，优良基金功绩加强组合绝对收益-3.23%，相对偏股混淆型基金指数逾额收益-0.56%。今年，优良基金功绩加强组合绝对收益8.07%，相对偏股混淆型基金指数逾额收益6.09%。本年以来，优良基金功绩加强组合在自动股基中排名27.03%分位点（899/3326）。

　　本周，港股通整体法EPS降落0.6%，是近半年来较大的单周降幅，但尚不克不及确认上修趋向被突破。

　　债市方面，上周二权益市场持续向好，债市利率较着上行，后几个买卖日受财务增量政策不愿定、权益市场走势不愿定性加强、市场风险偏好回落等影响，债市连续走强。10年期国债收益率周五收于2.14%，较前周下行1.26bp。

　　伴跟着财务政策偏重点的变革，本钱市场的存眷点也在调解。2023年以来，财务政策次要朝着收入构造的优化演进，股市对信誉真个跟从有所弱化，与财务收入真个联系关系开端增强，从货泉和信誉系统向货泉和财务系统归纳。

　　观点指数均有所下跌，回撤幅度较小的有恒生公用奇迹（-3.2%）、恒生消耗（-5.7%）、恒生香港35（-5.7%）。

　　生猪：本周商品猪价环比上涨。10月11日生猪价钱18.06元/千克，周度环比上涨3.97%；7kg仔猪价钱283元/头，周度环比下跌2.78%；裁减母猪12.94元/千克,周度环比上涨5.63%。

　　今朝，公募基金沪深300指数加强产物共有61只（A、C类算作一只，下同），总范围合计674亿元。中证500指数加强产物共有66只，总范围合计509亿元。中证1000指数加强产物共有46只，总范围合计175亿元。

　　（2）9月上旬、中旬海内畅通范畴消费材料价钱持续下跌，下旬海内畅通范畴消费材料价钱止跌上涨，显现稳增加政策发力布景下产业品价钱呈现企稳上升的迹象。估计2024年10月海内PPI环比将转正，PPI同比小幅上升至-2.7%。

　　裕同科技(002831.SZ) 深度陈述:海内佳构纸包装龙头，3C包装主业筑基、多元生长可期

　　3) 数据端：公司构建主动标注下的数据锻炼闭环，今朝具有超越180万辆车辆和13亿英里的驾驶数据，完成锻炼数据上的遥遥抢先。

　　10月11日，中证指数有限公司公布通告称，方案于2024年10月28日将中证100指数称号与简称别离调解为“中证A100指数”和“中证A100”。

　　9月30日，证监会网站表露，财信基金已获批准设立，该基金公司由财信证券100%控股，注书籍钱金为1亿元群众币，财信基金也是湖南省首家公募基金公司。

　　沪深300指数加强产物近来一周：逾额收益最高1.86%，最低-1.90%，中位数-0.13%。近来一月：逾额收益最高1.86%，最低-5.64%，中位数-1.69%。

　　观点板块方面，本周卫星导航观点板块本周收益最高，累计收益8.08%；在线教诲观点板块本周收益最低，累计收益-24.19%。

　　中证500指数加强产物近来一周：逾额收益最高1.64%，最低-1.62%，中位数0.15%。近来一月：逾额收益最高1.34%，最低-6.50%，中位数-1.91%。

　　风险提醒：AI大模子迭代不及预期风险、AI使用落地不及预期风险、AI芯片迭代不及预期的风险。

　　超长债复盘：上周发改委和财务部集会连续落地，增长处所债权额度，刊行出格国债等一揽子增量政策将连续推出，另本国庆节后债市遭受赎回潮，债市先抑后扬，超长债大涨。成交方面，上周超长债交投活泼度小幅降落，交投活泼度普通。利差方面，上周超长债限期利差收窄，种类利差走阔。

　　以中证1000指数为选股空间。近来一周，单季营利同比增速、DELTAROA、单季净利同比增速等因子表示较好，而三个月反转、股息率、非活动性打击等因子表示较差。近来一月，DELTAROA、单季营利同比增速、单季净利同比增速等因子表示较好，而三个月颠簸、一个月颠簸、股息率等因子表示较差。

　　转债市场方面，在前期权益市场快速放量反弹的过程当中，转债市场整体修复幅度有限，且从沪厚交易所9月份的持仓数据来看，虽然广义基金、券商自营、信任机构等机构投资者都有所加仓，但思索9月份可转债ETF范围扩大近百亿的影响，自动办理类基金加仓或有限。

　　金融工程周报:ETF周报-上周股票型ETF融资余额升至640亿元，创业板ETF净申购近600亿元

　　1、好公司也要买得自制：在挪动互联网大时期中，呈现了几个有体量的（百亿美金市值）百倍股、几十个十倍股，但也有海潮上的公司并未为二级市场带来几投资报答，究其缘故原由是，其被一级市场“养得过大”，留给二级市场的空间太小；

　　稳增加政策显效，海内经济增加动能连续改进。当前海内稳增加政策较着发力，增量政策连续出台，国庆节前一周和节后一周国信宏观分散指数均较着上行，表示优于汗青均匀程度，表白稳增加政策开端显效，海内经济增加动能连续改进。

　　今年，股票收益中位数-14.30%，26%的股票上涨，74%的股票下跌；自动股基中位数1.66%，56%的基金上涨，44%的基金下跌。

　　风险提醒：外洋埠缘抵触风险，环球活动性标的目的不愿定，本文个股仅作为复盘梳理，不触及客观定见及保举

　　上周指数加强基金逾额收益中位数为-0.08%，量化对冲型基金收益中位数为1.32%。本年以来，指数加强基金逾额中位数为1.59%，量化对冲型基金收益中位数为-1.11%。

　　在构建量化组应时，从传统地对标宽基指数，改变为对标自动股基。在鉴戒优良基金持仓的根底上，接纳量化办法停止加强，到达优当选优的目标。

　　上周一至周四股票型ETF融资余额由前周的488.82亿元上升至641.34亿元，融券余量由前周的15.87亿份降落至14.99亿份。在日均融资买入额、融券卖出量最高的前10只ETF中，创业板类ETF和科创板ETF的日均融资买入额较高，医药ETF和沪深300ETF的日均融券卖出量较高。

　　中心概念：看好养殖规划，存眷种子转基因催化。1）生猪养殖：猪价表示偏强，看好板块下半年成气上行。2）黄鸡：前期产能回落，将来无望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供应充沛，无望随猪价反转开启高景气。4）动保：存眷非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发停顿。5）肉成品：本年猪价处于周期景气上行早期，看好双汇开展功绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向手艺效劳类企业集合，中心看好海大团体等。宠物板块出口表示较好，或迎来较好时机。7）栽种链：转基因贸易化落地，看妙手艺抢先种企迎来生长黄金期。橡胶底部不灰心，看好中期根本面。

　　以券商金股股票池为选股空间和束缚基准，接纳组合优化的方法掌握组合与券商金股股票池在个股、气势派头上的偏离，构建券商金股功绩加强组合。

　　大豆、豆粕：海内供给丰裕，中期盘面上行承压。10月11日大豆现货价为4172元/吨，周度环比-2.22%；豆粕现货价3082元/吨，周度环比+3.26%。

　　橡胶：需求预期改进，价钱底部不灰心。10月11日，20号标胶现货价为14429元/吨，环比下跌1.52%；全乳胶昆明时价为16900元/吨，环比上涨0.30%。

　　分行业看，1个行业资金流入，29个行业资金流出。资金流入的行业仅非银行金融（+10.7亿港元/日），由券商并购观点发酵而至，涨幅太高能够令我们高估了实践流入金额；资金流出的行业有：房地产（-6.6亿美圆/日）、传媒（-5.6亿美圆/日）、消耗者效劳（-4.9亿美圆/日）、电子（-3.6亿美圆/日）、医药（-3.6亿美圆/日）。

　　以中证500指数为选股空间。近来一周，尺度化预期外支出、尺度化预期外红利、单季净利同比增速等因子表示较好，而三个月机构笼盖、三个月反转、股息率等因子表示较差。近来一月，单季营收同比增速、三个月反转、单季净利同比增速等因子表示较好，而一年动量、一个月颠簸、三个月颠簸等因子表示较差。

　　经杜邦拆解，SOX的利润率劣势较着，不只上下程度强于对标指数，还显现出明晰的持久上行趋向，但也伴跟着更明显的周期性颠簸；周转率也整体高于对标指数，但显现出明晰的持久下行趋向；杠杆率明显低于对标指数，比力不变。

　　在宽基ETF中，创业板类、中证1000ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，消耗、科技ETF的估值分位数相对平和；根据细分主题来看，兵工、新能车ETF的估值分位数相对较低。与前周比拟，周期、中证500、沪深300ETF的估值分位数较着低落。

　　上周（2024年10月08日至2024年10月11日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为-3.86%。宽基ETF中，科创板ETF涨跌幅中位数为3.05%，收益最高。按板块分别，大金融ETF涨跌幅中位数为-0.63%，跌幅最小。按主题停止分类，芯片ETF涨跌幅中位数为4.49%，收益最高。

　　社服板块三季报前瞻：分离连续跟踪，我们估计：1、出行链：OTA与当地糊口龙头估计增势抢先，其他大都安稳或承压。我们估计：线上平台流量龙头享溢价，美团Q3支出和经调解功绩估计无望持续Q2优良增势；携程和同程支出无望持续Q2增势，中心计心情酒支出增速无望环比改进，此中携程Non-GAAP停业利润率同比无望持续上行，同程补助收窄后经调解净利润无望表示强势；天然景区估计利润大都回落，长白山客流增加下无望相对抢先；旅店龙头RevPAR韧性无望持续好过行业，华住Q3开店优良下撑持其支出不变增加，锦江海内扩大及外洋减亏撑持功绩安稳；中免仍受制于海南运营压力。2、教诲人服：教培供需格式景气持续，我们估计学大功绩保持优良增加；人服公司估计较为安稳。

　　SOX的ROE有三个特性：上下程度与对标指数大同小异，持久呈迟缓上升趋向，周期性的颠簸较强。

　　挪动互联网下呈现了一些出格的使用。与互联网差别，挪动互联网具有本性化、挪动化、碎片化的特性。挪动交际、LBS效劳、挪动付出、挪动短视频是挪动互联网区分于互联网的共同使用。跟着用户的快速增加，2012-2015年，A股创业板走出了与1998-2000年纳斯达克的相似走势。我们试着以用户浸透率与短木板实际注释了这一征象。

　　乘势而起：市场新高趋向追踪：停止2024年10月11日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高间隔别离为7.80%、12.48%、8.67%、11.12%、13.38%、18.65%、17.62%、12.21%。中信一级行业指数中综合金融、银行、交通运输、通讯、非银行金融行业指数间隔250日新高较近，农林牧渔、纺织打扮、综合、商贸批发、建材行业指数间隔250日新高较远。观点指数中，万得中概股100、银行、银行精选、家用电器、汽车整车精选等观点指数间隔250日新高较近。

　　30年国债：停止10月12日，30年国债和10年国债利差为16BP，处于汗青偏低程度。9月政治局集会稀有研讨当前经济情势，低落存量房贷利率、降准降息、增长处所债权额度、刊行出格国债等一系列政策连续出台，政策稳增加进入本质性操纵。9月下旬以来超长债大幅颠簸，当前财务政策力度超越市场预期，估计近期债市调解为主。当前30年国债限期利差极低，限期利差庇护度有限。

　　市场回忆：本周沪深300指数下跌3.25%，公用奇迹指数下跌4.83%，环保指数下跌3.82%，周相对收益率别离为-1.57%和-0.57%。电力板块子板块中，火电下跌5.27%；水电下跌3.65%，新能源发电下跌4.93%；水务板块下跌3.77%；燃气板块下跌5.00%；检测效劳板块下跌5.14%。

　　风险提醒：经济根本面的不愿定性，国际政治场面地步的不愿定性，美国财务政策的不愿定性，美联储货泉政策的不愿定性。

　　其他子行业：1、餐饮：本年以来餐饮行业增加放缓，7-8月行业同增3.0%、3.3%，后续作为低本钱的欢愉消耗无望起首受益于刺激内需趋向，国庆假期上海消耗券结果初现，前期同店表示有韧性、运营效能连续抢先的餐饮龙头在苏醒周期的功绩考证无望更凸起。2、旅店：按照旅店之家，Q3旅店行业RevPAR在高基数下同比下滑9-10%，此中房价下滑5-6%，入住率下滑1-2pct，将来若经济周期改进商务需求企稳反弹，旅店龙头无望享向上弹性。3、景区演艺：Q3天然景区客流在高基数和7月气候扰动下大都平平，宋城演艺高基数下部门红熟项目同比回落。

　　白糖：短时间减产支持反弹，中期存眷北半球气候。10月11日，海内广西南宁糖现货价为6550元/吨，较上周环比上涨1.08%。

　　转债市场方面，上周转债个券大都下跌，中证转债指数全周-2.48%，价钱中位数-2.80%，我们计较的转债平价指数全周-4.81%，全市场转股溢价率与上周比拟+4.93%。个券层面，红相（电力体系）、远信（拉幅定形机）、卡倍转02（汽车电缆）、泰瑞（注塑机）、科蓝（金融IT处理计划）转债涨幅靠前；跌幅方面，诺泰（多肽质料药）、伟隆（排水阀）、鼎胜（铝产物）转债跌幅靠前。

　　见微知著：操纵立异高个股停止市场监测：停止2024年10月11日，共959只股票在已往20个买卖白天创出250日新高。此中立异高个股数目最多的是电子、机器、计较机行业，立异高个股数目占比最高的长短银行金融、银行、综合金融行业。根据板块散布来看，本周科技、制作板块立异高股票数目最多；根据指数散布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中立异高个股数目占指数成分股个数比例别离为：12.60%、24.50%、33.60%、50.33%、53.00%、48.00%。

　　上周共上报27只基金，较上上周申报数目有所削减。申报的产物包罗博时中证100指数基金、兴证环球中证500指数加强基金、天弘中证电网装备主题指数基金等。

　　3、挪动互联网有高低半场：上半场是根底设备、下半场是使用；上半场是产物，下半场是效劳；上半场是新产物，下半场是新财产；上半场是迟缓的，下半场是加快的；“海潮投资”要出格存眷下半场的投资机缘。

　　本周，超预期精选组合绝对收益0.01%，相对偏股混淆型基金指数逾额收益2.68%。今年，超预期精选组合绝对收益14.82%，相对偏股混淆型基金指数逾额收益12.83%。本年以来，超预期精选组合在自动股基中排名11.82%分位点（393/3326）。

　　肯定性线索一：本钱市场持久政策受益种类，“盈余+”、预期高股息、A500身分。央行创设首期范围5000亿元证券、基金、保险公司交换便当（SFISF）提拔非银机构活动性，撑持契合前提的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300身分股等资产为典质，从群众银行换入国债、央行单据等高档级活动性资产，用于投资股票市场。比照TSLF、CBS，央行交换便当团体利好盈余资产(银行、公用、家电等)，部门预期股息率较高的汽车零部件、中药板块个股或存在必然受益逻辑。后续财务政策加码，顺周期或迎短时间修复。

　　南向资金团体方面，本周港股通累计净流入99亿港元，近一个月以来港股通累计净流入299亿港元，本年以来港股通累计净流入5156亿港元。

　　按贸易形式分别，我们将半导体公司分为Fabless、IDM、Foundry、装备。汗青上，SOX中占比力高的是Fabless、IDM和装备公司，Foundry公司的数目比力少。Fabless公司在SOX中的权重连续爬升：2010年，SOX前三权重股中还见不到该范例；但今朝，前三权重股曾经局部是Fabless公司。

　　白鸡：餐饮需求无望改进，看好猪鸡景气共振。10月11日，鸡苗价钱4.38元/羽，周度环比上涨7.35%；毛鸡价钱7.22元/公斤挪动互联手艺的观点，周度环比上涨0.84%。

　　本周，生长妥当组合绝对收益-2.70%，相对偏股混淆型基金指数逾额收益-0.03%。今年，生长妥当组合绝对收益4.01%，相对偏股混淆型基金指数逾额收益2.03%。本年以来，生长妥当组合在自动股基中排名40.17%分位点（1336/3326）。

　　收益率：上周发改委和财务部集会连续落地，增长处所债权额度，刊行出格国债等一揽子增量政策将连续推出，另本国庆节后债市遭受赎回潮，债市先抑后扬，超长债大涨。

　　以公募重仓指数为选股空间。近来一周，3个月红利高低调、预期净利润环比、一年动量等因子表示较好，而三个月反转、SPTTM、EPTTM一年分位点等因子表示较差。近来一月，三个月反转、一个月反转、单季营收同比增速等因子表示较好，而三个月换手、一个月换手、一个月颠簸等因子表示较差。

　　停止上周末，开放式公募基金中共有一般FOF基金228只、目的日期基金117只、目的风险基金155只。本年以来，目的日期基金中位数功绩表示最优，累计收益率为3.25%车载互联app下载。

　　股市方面，上周权益市场有所回调，受部门资金止盈离场、对后续政策发力力度存在不合、多家上市公司公布减持通告影响，市场感情降温、成交额连日降落，申万一级行业全数收跌。

　　近一周市场感情呈现较着回落，我们以为，在政策主线逐渐明白确当下，本轮财务刺激、调降存量房贷利率等或在中持久增进权益市场回稳，但市场的阶段性行情或与财务落地的节拍及传导至根本面等状况相干。

　　本周，港股通个股资金快速流出，整体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为-30.1亿港元/日，上周为+93.8亿港元/日，近4周均匀为+59.4亿港元/日；近13周均匀+3.1亿港元/日。

　　（1）本周食物价钱下跌，非食物价钱上涨。估计2024年10月CPI食物环比约为-0.5%，非食物环比约为零，CPI团体环比约为-0.1%，10月CPI同比或持平上月的0.4%。

　　按贸易形式察看，趋向性较强的种别常常周期性也更强，从强到弱排序是：Fabless、装备、Foundry、IDM。将着眼点下沉至个股能够发明，同贸易形式下个股间分化水平能够超越种别之间的差别水平，好比：同是Fabless，英伟达的趋向较着强于超微半导体；同是IDM，美光科技的周期性远高于德州仪器。

　　以沪深300指数为选股空间。近来一周，尺度化预期外支出、单季营收同比增速、预期净利润环比等因子表示较好，而三个月反转、SPTTM、特异度等因子表示较差。近来一月，三个月反转、单季ROA、高管薪酬等因子表示较好，而三个月颠簸、一年动量、三个月换手等因子表示较差。

　　当地糊口与在线、美团兼具阿尔法温顺周期贝塔弹性。美团作为当地糊口线上领头羊，本年以来构造架构破壁交融、神会员流量买通、产物与财产链立异，有助于中心贸易板块内部服从提拔和流质变现加强，平台本身阿尔法生长凸起，将来若消耗大盘苏醒又可兼有顺周期向上弹性。2、旅游需求韧性凸显，OTA龙头线上份额连续扩大。暑期淡季海内出行增加优良，航班管家统计Q3海内航路%，旅店之家行业总间夜量同比提拔6%，环比Q2均改进。平台适应消耗趋向变革，线上份额连续扩大，且住民更灵敏的出游方法进一步放大平台灵敏捕获需求的劣势，龙头定单量增加无望持续抢先行业大盘；别的，平台财产链话语权提拔也部门抵消价钱回落对支出端影响。

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